כלכלני בנק לאומי כותבים בסקירתם השבועית כי החלטת הריבית באירופה הביאה לתנודה חדה בשער החליפין של האירו ובמחירי נכסים נקובי אירו, כיוון שהמשקיעים ציפו להרחבה מוניטארית משמעותית יותר מזו שעליה הוכרז. רגישות גבוהה של שערי חליפין ומחירי נכסים בשוק ההון לשינויים במדיניות המוניטארית תמשך בעתיד הקרוב, לאחר שנים בהן מדיניות מוניטארית מרחיבה תרמה לעליות חדות בשווקים.
העלאת ריבית הפד בארה"ב צפויה ככל הנראה באמצע חודש דצמבר, ותהווה ציון דרך במעבר איטי והדרגתי לסביבת ריביות עולה. רמת המחירים באפיקי האג"ח גבוהה מאוד, והתשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל ובישראל צפויות לעלות בהדרגה בטווח הזמן הבינוני, כתלות במידת השיפור הכלכלי בעולם. מומלץ לשמור על מח"מ תיק בינוני-קצר.
קצב האינפלציה צפוי לעלות מעט במהלך הרבעון הראשון של שנת 2016, הן בעולם והן בישראל. זאת, בעיקר בשל גריעה של מדדי מחירים שליליים מתקופת החישוב, מדדים שהושפעו מירידות מחירים נקודתיות באותה תקופה. כפועל יוצא, תתכן עלייה באינפלציה הצפויה כפי שהיא נגזרת משוק ההון לטווחים השונים. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיק השקלי ובין האפיק הצמוד.
לכן, מומלצת חשיפה מנייתית קרובה לממוצע הרב שנתי בתיק ההשקעות. תמחור שוקי המניות בעולם סביר בהנתן קצב צמיחה חיובי אך נמוך, ובמקביל לסביבת נזילות גבוהה התומכת באחזקת נכסי סיכון. גורמי הסיכון בשוק- סימני שאלה לגבי קצב הצמיחה בסין, האטה בפעילות התעשייתית בעולם, ושינויים במדיניות המוניטארית - נותרו בעינם.
אפיק האג"ח הקונצרני בארה"ב בדירוגי השקעה מספק תמורה עדיפה ביחס לסיכון, בהשוואה לאגרות חוב מקבילות בישראל, ומומלצת הטיה בתיקים לטובת אפיק זה. בנוסף, התשואה בקבוצת ה-High Yield (דירוגים הנמוכים מדירוג השקעה) בארה"ב, עלתה במהלך השנה האחרונה. מומלצת חשיפה לאגרות קצרות באפיק זה, בהיקף מצומצם מתיק ההשקעות, כפוזיציה בסיכון גבוה.
לאפיק המזומן ותחליפיו, המהווה "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, חשיבות גבוהה בשמירה על רמת סיכון סבירה בתיק. מומלצת חשיפה משמעותית לאפיק זה, כרכיב מאזן לחשיפות בתיק שהינן ברמת סיכון גבוהה.
הפער בין הריביות המוניטאריות של ארה"ב ושל ישראל צפוי להפתח בחודשים הקרובים. יתכן שפער זה יביא לעלייה בתנודתיות שער החליפין ויצור לחץ מסויים לפיחות בשער השקל מול סל המטבעות. הם ממליצים על חשיפה מט"חית בתיק ההשקעות באמצעות אחזקות באפיק המנייתי והקונצרני בחו"ל ללא גידור החשיפה המטבעית.