פסגות: תוצאות הרבעון השני של גב ים, שפורסמו ב 9.8.2010 היו בהחלט טובות ובעקבותיהן כמו גם בעקבות המגמה החיובית בשוק הנדל"ן המניב בישראל שימרנו את המלצת תשואת היתר והעלנו את מחיר היעד ל-940 (המחיר מתואם לדיבידנד בסך 120 מ’ ₪ בו חל האקס ב 18.8).
ממועד פרסום הדוחות עלתה מניית גב ים בכ-11% לעומת עליה של כ-2.2% במדד ת"א 100 ועליה של כ-4.7% במדד נדל"ן 15, עלייה זו נובעת להערכתנו מהציפייה לדיבידנד שחילקה החברה (ששיקף נכון למועד פרסום הדו"ח תשואת דיבידנד של 6.75%), יציבותה הפיננסית והמוניטין הרב שלה לצד ההעדפה לה זוכה סקטור הנדל"ן המניב בישראל המתאפיין כיום בהמשך מגמת ההתאוששות, גידול בביקושים בעיקר במרכז ועליה מתונה בשכר הדירה. בנוסף, לאור המגמה החיובית ישנו תהליך של חידוש פעילות הייזום וכן תהליך של ירידת תשואות בנכסים מובילים, בין היתר להערכתנו לאור הפער בין תשואות על הנכסים לתשואות על אגרות חוב ממשלתיות, פער שעומד על כ-3.3% לנכסים מובילים מול אג"ח שקלי ל 10 שנים שקלי ועל 5.7% מול אג"ח צמוד מדד ל 10 שנים.
חיזוק נוסף לשוק הנדל"ן המניב (אם כי יותר לתחום הקניונים בו גב ים אין נגיעה) ראינו בעסקת הענק בה אמורה לרכוש מליסרון את השליטה בבריטיש ישראל.
על אף המגמה החיובית, להערכתנו כיום גב ים מתומחרת פחות או יותר במחיר מלא ולכן אנו מורידים את המלצתנו למניה לתשואת שוק, במחיר יעד של 941, נמוך בדומה למחיר המניה בשוק. נציין כי בשלב זה גב ים נראית פחות אטרקטיבית ביחס לחברות נדל"ן מניב אחרות תחת סיקורינו כגון אמות, מליסרון ובריטיש ישראל.