"הודעת הריבית של בנק ישראל, השבוע, חשפה חששות לאי עמידה ביעד האינפלציה ולהמשך הצמיחה האיטית יחסית במשק. בתנאים הקיימים בנק ישראל לא צפוי אמנם להפעיל כלים בלתי קונבנציונאליים אולם צפוי להותיר את הריבית ברמת השפל עוד תקופה". כך עולה מעיקרי סקירת המאקרו השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
הכלכלנים מזכירים כי כי על אף שהריבית הנומינאלית נמצאת ברמת השפל, הריבית הריאלית עדין גבוהה מהרמות ששררו בשנים 2009- 2011.
למרות העלייה הקלה בשיעור האבטלה, שוק העבודה ממשיך להפגין עוצמה בחזרה לרמות שיא של שיעור ההשתתפות בכוח העבודה.
קצב עליית המדד המשולב חזר לרמות של החודשים האחרונים סביב התרחבות של כ-3% לשנה. עדין מדובר ברמה נמוכה מהרמה הממוצעת של 15 השנים האחרונות הנאמדת בכ-4%.
לדברי לאומי, ירידת מחירי הסחורות צפויה להיבלם בשנת 2016 - אם כי מספר גורמים, כגון תנודות חריגות במזג האויר, סיום הסנקציות על אירן, המדיניות המוניטארית בארה"ב והצמיחה בסין - עלולים להביא לעלייה בתנודתיות.
השבוע צפויה החלטת הריבית באירופה כאשר קיימת ציפייה לנקיטת פעולות מרחיבות נוספות. כלכלני לאומי ממציינים כי אכזבה ממדיניות ה ECB עשויה להביא להתחזקות מחודשת של האירו לפחות עד הודעת הריבית של הפד בהמשך החודש.
אג"ח ממשלתי: המסחר בשוק האג"ח הממשלתי התאפיין השבוע בביצועים עודפים של צמודי המדד ובהשתטחות העקום השקלי הלא צמוד. למרות הסבירות הנמוכה לרווחי הון, לאור תלילות העקומים, בלאומי עדיין ממליצים על מח"מ אחזקות של כ-5 שנים. כמו כן, נמשכת ההמלצה לאחזקת מח"מ ארוך יותר בשקלים הלא צמודים.
באפיק השקלי הלא צמוד נמשכת ההמלצה לאחזקת המח"מ בצורה סינתטית. ציפיות האינפלציה הקצרות - בינוניות צפויות להמשיך לעלות במתינות על רקע הרמות הנמוכות אליהן הגיעו.
עקום ריביות ה IRS פחות תלול משמעותית בטווח של 2-5 שנים ביחס לעקום האג"ח הממשלתי, לכן מומלץ לקנות התלילות דרך שוק האג"ח ולמכור דרך שוק ריביות ה IRS.
אג"ח קונצרני: שוק האג"ח הקונצרני נסחר השבוע בתנודתיות נמוכה תוך נטייה לירידות שערים. נמשך גל הנפקות של חברות נדל"ן מארה"ב, הממשיכות לגייס בריביות הגבוהות משמעותית מריביות המשולמות על ידי חברות מקומיות מקבילות.
בלאומי שוקי הון ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ של 3-4 שנים, וכן ממליצים להתרכז בהשקעה בעיקר בחברות מקבוצת דירוג A.