בנק דיסקונט פרסם היום את סיכום הדיונים של ועדת ההשקעות בבנק. על רקע תמונת המאקרו בישראל ובעולם, הועדה החליטה על הותרת התיק המומלץ ללקוח ללא שינוי. ההערכה היא כי מבנה התיק מאוזן ומתאים להתמודדות עם תנאי השוק, ההתפתחויות המאקרו-כלכליות וסיכוני השוק.
להלן תקציר להמלצות הוועדה: רקע מאקרו כלכלי - באמצע חודש דצמבר תתכנס המועצה לשווקים פתוחים של הפד לקבוע הפד להעלות את הריבית לראשונה מאז 2008. ישיבת המועצה תתקיים על רקע הנתונים המאקרו כלכליים החיוביים והאמון ההולך וגדל כי יעד האינפלציה הוא בר השגה.
אולם, מציינים בדיסקונט, נראה כי גם אם תועלה הריבית, קצב העלאת הריבית צפוי להיות הדרגתי ותלוי בנתונים המאקרו-כלכליים. באירופה, צמיחה מתונה וציפיות נמוכות לאינפלציה תומכים בצעדים מוניטריים מרחיבים נוספים כבר בישיבת ה-ECB הקרובה.
חשיפה לאג"ח ממשלתיות: ללא שינוי. הצפי לעליית הריבית הביאה לעליית תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב בשבועות האחרונים. בגוש האירו, לעומת זאת, הותיר הצפי להרחבה כמותית נוספת את התשואות ברמתן הנמוכה.
הועדה ממליצה על השקעת 40% מתיק הלקוח באג"ח ממשלת ישראל, תוך שמירה על מח"מ של 4 שנים הן באפיק הצמוד למדד והן באפיק הלא-צמוד. אולם, באפיק הלא-צמוד הועדה ממליצה כי ההשקעה תיעשה בצורה סינטטית.
חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. הציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק האג"ח משקפות יציבות מחירים בשנה הקרובה (אינפלציה בשיעור 0%). רמות אלה נמוכות מצפיות מחלקת מאקרו כלכלה, הרואה עליית מחירים של 0.7% בתקופה הנדונה. הועדה ממליצה לפיכך, על עדיפות לאפיק הצמוד למדד ביחס של 45:55 בין האפיק הלא-צמוד לאפיק הצמוד. דהיינו, השקעת 36% מתיק הלקוח באפיק הצמוד למדד ו-29% מתיק הלקוח באפיק השקלי (בריבית קבועה ומשתנה).
חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. מאז דיון הועדה האחרון נרשמו עליות שערים בשוק אג"ח החברות בישראל. בחינת מרווחי התשואה מראה ירידה במרווחים ברוב המדדים המובילים. הועדה ממליצה על השקעה של 25% מתיק הלקוח באג"ח חברות בארץ, מתוכם: 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה, 10% מתיק הלקוח באג"ח בקבוצת דירוג AA במח"מ קצר של 3 שנים ו-5% מתיק הלקוח באג"ח קבוצת דירוג A במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים.
חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. בשבועות האחרונים היינו עדים לירידות שערים במגזר הדולר כתוצאה מעליית תשואת הבסיס הממשלתית במקביל להמשך ירידת מרווחי התשואה. במגזר האירו היינו עדים לעליות בזכות שילוב של ירידת מרווחים ויציבות תשואת הבסיס. הועדה ממליצה על השקעה של 10% מתיק הלקוח באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק של 4 שנים.
חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. בדיסקונט מציינים כי מדד ת"א 100 רשם מתחילת 2015 תשואה חיובית של כ-5.55%. מתחילת השנה מדד ת"א 25 ומדד ת"א 75 רשמו ביצועים של כ-7.42% ושל כ-0.88%, בלבד, בהתאמה, זאת כאשר הדולר החזק בעולם תומך במניות המעו"ף על פני מניות ת"א 75. את בסיס הרכיב המנייתי בישראל ניתן להצמיד למדד ת"א 100 ואת היתרה ניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות.
חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. מדדי המניות הגלובליים ממתינים בסבלנות להעלאת הרבית הצפויה בדצמבר. להערכת דיסקונט, בסמוך להעלאת הריבית ולאחריה תיתכן עליה משמעותית בתנודתיות מניות מענפי התשתיות, ריט, מזון, אנרגיה וחומרי גלם.
חשיפה של 5% למזומן ופקדונות פלוס/מובנים: ללא שינוי. הועדה ממליצה על השקעה במזומן ופקדונות פלוס/מובנים בהיקף של 5%. הועדה ממליצה כי החשיפה למט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יתאים לצרכי כל לקוח ולקוח