"הריבית הגיעה לנקודת התחתית – ולהערכתנו גם המניה" - כך אומרים בירושלים ברוקראז’ בתגובה לפרסום דוחות הבנק הבינלאומי. מנהל המחקר, מאיר סלייטר, מעלה את ההמלצה למניית הבנק ל"תשואת יתר".
סלייטר מציין כי "הבנק הבינלאומי פרסם הבוקר תוצאות פושרות. הרווח עמד על 86 מ’ ₪, המשקף תשואה להון של 5% בלבד. בנטרול השפעת תביעת זאבי (37 מ’ ₪) ומיזוג יובנק (15 מ’ ₪) התשואה להון עמדה על 7%.
"בדומה לרבעונים הקודמים, הסיבה המרכזית לתוצאות הפושרות הינה הכנסות המימון השוטפות הנמוכות כתוצאה מירידת הריבית. עם זאת, יחד עם העובדה שהריבית התייצבה על רמה נמוכה, המרווח הפיננסי (בנטרול השפעת המדד) עלה בפעם הראשונה מזה כשנתיים.
"מכיוון שלהערכתנו הריבית הגיעה לתחתית, ומכאן היא צפויה רק לעלות, גם אם לא בקרוב, אנו מעריכים שגם המרווח הפיננסי של הבינלאומי הגיע לתחתית, ועל כן הכנסות המימון השוטפות צפויות להתחיל סוף סוף לצמוח.
"הנושא המרכזי בדוחות הוא השמירה על רמת ההוצאות. בנטרול ההפרשה בגין מיזוג יובנק ירדו ההוצאות ב- 4.2% לעומת הרבעון המקביל. בנוסף, צפויות ההוצאות לקטון בהיקף נוסף לאור הפרישה מרצון של 120 עובדים במסגרת המיזוג ולאור פינוי שטחי נדל"ן של הבנק בתל אביב. רמת היעילות של הבנק היא הפחות טובה במערכת, אך אנו מעריכים שהיא צפויה להשתפר בשנה הקרובה לאור מהלכים אלו.
"הבנק חזר לחלק דיבידנד – והודיע על חלוקת 70 מ’ ₪, המשקפים תשואת דיבידנד של 1.5%.
"הלימות הון הליבה עלתה ל- 9.73% לעומת 9.71% ברבעון הקודם, כולל השפעת הדיבדנד עליו הכריז היום הבנק. גם הלימות ההון לאחר יישום מלא של הוראות ההתחייבויות לעובדים עלתה מעט, והיא עומדת על 9.37% בלבד לעומת 9.35% ברבעון הקודם.
"הצמיחה באשראי – עדיין בגדר נעלם. הבנק צומח באשראי הקמעונאי ומקטין את האשראי העסקי, באופן אשר משפר את תמהיל תיק האשראי. עם זאת, בסך הכל נרשמה ירידה של 1% באשראי ברבעון, והוא צמח ב- 1.3% בלבד מתחילת השנה. אנו מצפים שהבנק בעל הלימות ההון הגבוהה במערכת ידע לקחת נתחי שוק ולא יאבד נתחי שוק. עם זאת, התפתחות זו מדגישה את הגישה השמרנית של הבנק ואת הסיכון היחסי הנמוך בפעילותו לעומת יתר הבנקים.
"הבנק הבינלאומי מייצר תשואה להון לא גבוהה. ברבעון הנוכחי היא עמדה על 7%, אך לאור ההתייעלות שהבנק נוקט, ולאור העובדה שבשנה הבאה חלק מהפחתות המוניטין יסתיימו, התשואה להון צפויה לטפס להערכתנו לרמה של 7.5%.
"לריבית במשק אין כמעט לאן לרדת, ולהערכתנו הכיוון יהתהפך בשנה הקרובה והיא תתחיל לעלות. עבור הבינלאומי, אשר היה הנפגע הגדול במערכת הבנקאות מירידת הריבית, מדובר בבשורה משמעותית. גם אם הריבית לא תשתנה ותיוותר ברמה הנמוכה הנוכחית, המרווח הפיננסי של הבינלאומי לא צפוי לרדת בשיעור נוסף ולהקטין את הכנסות המימון, בניגוד למגמה של השנתיים האחרונות.
"במכפיל הון של 0.68, הבנק נסחר במכפיל רווח של 9.1 בלבד, והוא מספק את האופציה הסולידית ביותר במערכת. ברמת המכפילים הזו - אשר לא נראתה בבנק הבינלאומי הרבה זמן - ויחד עם חלוקת הדיבידנד הגבוהה במערכת, הבינלאומי הוא השקעה פשוטה, יציבה וטובה.
"לאור זאת, אנו מעלים את ההמלצה לבנק הבינלאומי לתשואת יתר, ללא שינוי במחיר היעד, 57 שקל", סיכמו בירושלים ברוקראז’.