בנק דיסקונט פרסם היום את סיכום הדיון בוועדת ההשקעות של הבנק. על רקע תמונת המאקרו בישראל ובעולם, הועדה החליטה על הגדלת רכיב האג"ח הממשלתיות ב-5% על חשבון המזומן ופיקדונות פלוס/מובנים והארכת מח"מ רכיב האג"ח הממשלתיות הלא-צמודות ל-4 שנים.
ההערכה היא כי אחרי השינוי מבנה התיק יהיה מאוזן ומתאים להתמודדות עם תנאי השוק, ההתפתחויות המאקרו-כלכליות וסיכוני השוק.
להלן תקציר המלצות הוועדה: רקע מאקרו כלכלי - בארה"ב התפרסמו נתוני מאקרו סותרים, כאשר הריבית הנמוכה, הדולר החזק והאבטלה הנמוכה תומכים בצמיחה ואילו בתעשייה נרשמה עלייה מתונה בלבד. גם בישראל נתוני המאקרו סותרים כאשר הייצוא בירידה וצריכת מוצרים בני קיימא בירידה, מנגד נתוני הכנסות המדינה ממיסים מעודדים.
חשיפה לאג"ח ממשלתיות: הגדלת רכיב האג"ח הממשלתיות ב-5% ל-40% והארכת מח"מ הרכיב השקלי. הועדה החליטה על הגדלת רכיב האג"ח הממשלתיות ב-5% ל-40% מתיק הלקוח. כמו כן, החליטה הועדה על הארכת מח"מ הרכיב הלא-צמוד מ-3 שנים ל-4 שנים, בדומה לרכיב הצמוד למדד. הועדה ממליצה כי ההשקעה באפיק הלא-צמוד למדד תיעשה בצורה סינטטית (שילוב של אג"ח במח"מ קצר וארוך).
חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. הציפיות לאינפלציה הנגזרות משוק האג"ח אמנם עלו ומשקפות כעת יציבות מחירים בשנה הקרובה (אינפלציה בשיעור 0%). אולם, רמות אלה נמוכות מצפיות מחלקת מאקרו כלכלה, הרואה עליית מחירים של 0.8% בתקופה הנדונה.
הועדה ממליצה לפיכך, על עדיפות לאפיק הצמוד למדד ביחס של 45:55 בין האפיק הלא-צמוד לאפיק הצמוד. דהיינו, השקעת 36% מתיק הלקוח באפיק הצמוד למדד ו-29% מתיק הלקוח באפיק השקלי (בריבית קבועה ומשתנה).
חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. מאז דיון הועדה האחרון נרשמו עליות בשוק אג"ח החברות, ובמצטבר מדד התל-בונד 60 עלה ב-0.7% והתל-בונד השקלי עלה ב-0.2%. מרווחי התשואה במדדים אלה נותרו יציבים ועומדים על 155 נ"ב ו-175 נ"ב, בהתאמה.
הועדה ממליצה על השקעה של 25% מתיק הלקוח באג"ח חברות בארץ, מתוכם: 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה, 10% מתיק הלקוח באג"ח בקבוצת דירוג AA במח"מ קצר של 3 שנים ו-5% מתיק הלקוח באג"ח קבוצת דירוג A במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה
עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים.
חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: מאז תחילת החודש נרשמו עליות מחירים בטווחים הארוכים (10 שנים לפדיון ומעלה) של 1.4% בדולר ו-2.2% באירו. עליות אלה היו, במידה רבה, תוצאה של התכווצות מרווחי התשואה. הועדה ממליצה על השקעה של 10% מתיק הלקוח באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק של 4 שנים.
חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. מדדי המניות המובילים בארה"ב ובעולם המשיכו לתקן מעלה בשבועיים האחרונים, לאחר שהבנק המרכזי האירופי והסיני הודיעו על צעדים מוניטאריים שיתמכו בכלכלותיהן. עונת הדוחות לרבעון השלישי בעיצומה ותוצאות הביניים מצביעות על ירידה ממוצעת של כ 3% בהכנסות וברווחי חברות מדד S&P 500.
חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. מדד ת"א 100 רשם מתחילת 2015 תשואה חיובית של כ-4.3%. מתחילת השנה מדד ת"א 25 ומדד ת"א 75 רשמו ביצועים של כ-5.5% ושל כ-2.6%, בלבד, בהתאמה. הועדה הותירה את משקל המניות בישראל ללא שינוי ולא הועלו הצעות לשינויים ברכיב זה.
חשיפה של 5% למזומן ופיקדונות פלוס/מובנים: הקטנה ב-5%. לאור הרצון להגדיל את החשיפה לאג"ח ממשלתיות, החליטה הועדה לצמצם את רכיב המזומן והפיקדונות פלוס/מובנים ב-5% לרמה של 5%.
הועדה ממליצה כי החשיפה לאפיקי המט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יתאים לצרכי כל לקוח ולקוח.