חברת הדירוג S&P מעלות פרסמו היום דוח דירוג לחברת התעשייה האווירית, במסגרתו נקבע דירוג מנפיק AA בתחזית דירוג יציבה לחברה.
בין השיקולים העיקריים לדירוג, מונים בחברת הדירוג בפרופיל העסקי מבנה עלויות קשיח והיעדר יתרון לגודל בפעילות האזרחית; ריכוזיות גבוהה של לקוחות – ארבעת הלקוחות הגדולים אחראים לכמחצית מהמכירות; חשיפה לשינויים רגולטוריים, מנהליים ודיפלומטים; צבר הזמנות מגוון, שווה ערך לשנתיים וחצי של הכנסות; רמת פעילות גבוהה בתחום הצבאי, המתאפיין בניראות גבוהה.
בין השיקולים בפרופיל הפיננסי, מונים במעלות רגישות של התוצאות התפעוליות לשינויים בשער החליפין שקל-דולר בשל אי התאמה מטבעית בין ההכנסות וההוצאות, שהחברה מנטרלת חלקית באמצעות גידור, ותלות במקדמות גדולות מלקוחות למימון הפעילות.
לדברי מעלות, על פי רוב המקדמות תומכות בתזרים מזומנים חיובי, אך התלות עלולה להפוך לסיכון אם צבר ההזמנות ירד באופן חד. כמו כן, מונים המדרגים תלות במימון של צד ג’ למרבית פעילות המחקר והפיתוח; מדיניות פיננסית יציבה ושמרנית – חלוקת דיבידנדים מתונה ופעילות מיזוגים ורכישות מוגבלת בשנים האחרונות.
"תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו שהתעשייה האווירית תשמור על צבר הזמנות הנוכחי של לפחות 9 מיליארד דולר ו-EBITDA שלא ייפחת מ- 200 מיליון דולר בשנים הקרובות, עם שיעור EBITDA של לפחות 5%", הוסיפו במעלות. "אנו רואים יחס FFO מתואם לחוב של 20%-25% כתואם את הדירוג הנוכחי. הדירוג הנוכחי מבוסס גם על ההנחה שלא יהיה שינוי בשיעור ההחזקה של מדינת ישראל בתע"א", סיכמו המדרגים.