"עד כמה הצמיחה ברבעון השלישי תושפע מהידרדרות המצב הביטחוני? התשובה כנראה טמונה בהתארכות המצב". כך עולה מעיקרי הסקירה השבועית של פועלים ברוקראז’.
לדברי כלכלני הבנק, "ניסיון העבר מלמד שאם מדובר בתקופה של חודש-חודשיים, זה לא מותיר השפעה ארוכת טווח, אפילו לא על הצריכה הפרטית. הענף היחיד שנפגע הוא תיירות. הנתונים האחרונים שפורסמו לצריכה הפרטית היו מעורבים, פדיון רשתות השיווק רושם ירידה זה מספר חודשים בעוד שהמכירות בכרטיסי אשראי עולים בקצב מהיר.
"שוק הדיור - מכירת הדירות החדשות שבה לעלות בחודש אוגוסט – 3,270 דירות. סקר מחירי הדירות שהאחרון של הלמ"ס הצביע אמנם על ירידת מחירים חודשית של 0.4%, אך עליית המחירים ב- 12 החודשים האחרונים נותרה ברמה גבוהה של 6.2%.
"מדד המחירים לחודש ספטמבר ירד בשיעור של 0.4% בדומה לתחזית המוקדמת (ירידה של 0.5%). ירידת המדד הושפעה מרישום ביטול אגרת רשות השידור, ירידה במחיר החשמל, ומנגד עלייה במחירי הפירות וירקות. מדד אוקטובר מאופיין בעונתיות גבוהה, אך בשל הפחתת המע"מ הוא צפוי להיוותר ללא שינוי. אנו צופים אינפלציה של 0.8% ב- 12 החודשים הקרובים. אנו מעריכים כי בנק ישראל לא ימהר להפחית את הריבית, אלא אם נראה התחזקות משמעותית של השקל.
"אג"ח מקומי - אנו ממשיכים להמליץ על החזקה בתיק האג"ח במח"מ של 5 שנים, וזאת לאור הערכתנו כי גם אם ב"י יבחר להשאיר את רמת הריבית על כנה ולא להפחית אותה לאור הערכת הבנק כי ההאטה נובעת מגורמים חד פעמיים - בוודאי לא תעלה הריבית, זאת לאור מצב המשק, הייצוא, וההערכה לעיכוב העלאת הריבית ב- 2015 ע"י הפד.
"ההאטה הגלובלית צפויה לעכב את קצב עליית הריבית בארה"ב, וכן צפויה להשפיע על המשך מגמת ההרחבות המוניטאריות ברחבי העולם, כך שתישמר רמת תשואות נמוכה בשווקים השונים.
"אנו סבורים כי לאור השיפוע החד בעקומים המקומיים, יש מקום לשמור על מח"מ ארוך יחסית. אנו מאמינים כי לאור העלייה של עקום ציפיות האינפלציה יש לחזור ולהחזיק את התיק הממשלתי באופן שווה באפיק הצמוד והשקלי, לאורך כל העקום.
"מאקרו/מניות חו"ל - מרבית מדדי המניות המובילים סיימו את שבוע המסחר במגמה חיובית על רקע הערכות כי הבנקים המרכזיים בעולם לא ימהרו לצמצם את התמריצים המוניטאריים, זאת על רקע נתוני מאקרו חלשים והאינפלציה המתונה בכלכלות המובילות.
"אנו מעריכים שבטווח הקצר צפוי שוק המניות האמריקאי לבלוט, זאת בעקבות הירידות ברבעון השלישי שיצרו הזדמנויות השקעה במניות ספציפיות ולקראת הכניסה לרבעון הרביעי שבאופן מסורתי מתאפיין בעליות. אנו נוקטים בגישה חיובית לגבי כיוון שוקי המניות המובילים בטווח הבינוני. גישתנו מתבססת על הערכתנו לחזרה לתוואי הצמיחה בארה"ב, המשך צעדים מרחיבים בגוש האירו, סין ויפן, היעדר לחצים אינפלציוניים, מחירי נפט נמוכים, סביבת ריבית נמוכה וחוסר באלטרנטיבות השקעה.
"אולם, אנו ממשיכים להפנות את תשומת הלב לכך שרמת הסיכון בשווקים גברה. בין הגורמים שמגבירים את הסיכון לקראת סוף השנה נציין את התמתנות סביבת המאקרו, העצבנות בשוקי המניות בסין, הבחירות בפורטוגל וספרד, החשש מהתחלת העלאת הריבית בארה"ב, תחזית להתכווצות ברווחיות החברות האמריקאיות ברבעון השלישי והרביעי ואתגרים גיאו-פוליטיים.
"מניות מקומי - המסחר בבורסה המקומית הסתיים במגמה מעורבת שמחד משפיעה המגמה החיובית בשווקים הגלובאליים, ומנגד משפיעה ההסלמה הביטחונית והחשש מהשפעתה על הכלכלה המקומית. לפי שעה, אנו מעריכים כי כל עוד לא תדרדר ההסלמה הנוכחית לאינתיפאדה כוללת, הרי שהאירועים הנוכחיים לא ישפיעו בצורה משמעותית על שוק ההון המקומי.
"אנו מעריכים כי המדיניות המוניטארית המרחיבה של בנק ישראל, קרי סביבת הריבית הנמוכה, העדר דרמות בפן הכלכלי, ומחירי הנפט הנוחים (טובה ליצואניות ולמרבית החברות המקומיות מלבד סקטור הגז) צפויים להמשיך להטיב עם פעילות החברות המקומיות בעת של האטה בסחר הגלובלי. אנו מחזיקים בגישה חיובית לגבי שוק המניות המקומי לטווח הבינוני ומעריכים כי התנהגותו תושפע מהתנהגות שוקי המניות המובילים בעולם. אולם, אנו ממשיכים להפנות את תשומת הלב לכך שרמת הסיכון גברה", סיכמו בפועלים.