מגדל שוקי הון על נכסים ובנין : דוחות סבירים אשר היו בהתאם לציפיות; השיערוכים בלאס וגאס קרובים לתחתית

נכסים ובניין פרסמה הבוקר את תוצאותיה לשנת 2009. מדובר בדוחות סבירים אשר היו בהתאם לציפיות מגדל שוקי הון.

מצ"ב נקודות עיקריות:

הכנסות מהשכרת נכסים ו-NOI – בשנת 2009 חל קיטון של כ-4.5% בהכנסות מהשכרת נכסים לכ-496 מ’ ש"ח. הקיטון נובע בעיקר ממכירת קניון גבעתיים בשנה שעברה. ברמה הרבעונית, חל קיטון של כ-3.5% לעומת הרבעון המקביל אולם עליה של כ-3.33% לעומת הרבעון הקודם. בשורת ה-NOI חל קיטון של כ-2.77% ברמה השנתית לכ-420 מ’ ₪ לעומת שנת 2008. ברמה הרבעונית עמד ה-NOI על כ-100 מ’ ₪ ברבעון הרביעי, קיטון של כ-2% לעומת רבעון מקביל ושל כ-5% לעומת רבעון קודם. הקיטון חל בשל הוצאות רבעוניות גבוהות יחסית באחזקת הנכסים המניבים.

הכנסות ממכירת דירות – הסתכמו בשנת 2009 בכ-511 מ’ ₪ לעומת כ-492 מ’ ₪ בשנת 2008. במהלך 2009 מכרה נווה גד 299 דירות, מתוכם כ-80 דירות ברבעון הרביעי. ברבעון הרביעי הסתכמו ההכנסות ממכירת דירות לכ-154 מ’ ₪ לעומת כ-70 מ’ ₪ ברבעון המקביל.

הכנסות ממכירת תוצרת חקלאית - הסתכמו בשנת 2009 בכ-444 מ’ ₪ לעומת כ-378 מ’ ₪ בשנת 2008. ברבעון הרביעי הסתכמו ההכנסות בכ-107 מ’ ש"ח לעומת כ-92.5 מ’ ₪ ברבעון המקביל.

חלק החברה בתוצאות חברות כלולות– בסעיף זה הכולל את מרבית החזקות החברה בנכסים בחו"ל, רשמה החברה הפסד שנתי של כ-86 מ’ ₪ לעומת הפסד של כ-39 מ’ ₪ בשנת 2008. ברמה הרבעונית נרשם הפסד של כ-68 מ’ ₪ לעומת הפסד של 86 מ’ ₪ ברבעון המקביל ושל 3 מ’ ₪ ברבעון הקודם. סיבה עיקרית להפסד היא הערכת שווי מחודשת שבוצעה לקרקע פרו’ הפלאזה בלאס וגאס לפיה הופחת שווי הקרקע לרמה של כ-1 מ’ $ (מרמה של כ-1.25 מיליארד בסוף 2008) עקב כך הופחת חלקה של נכסים ובניין בקרקע (25%) בכ-237 מ’ ₪ לרמה של כ-250 מ’ $. הפחתה נוספת של כ-41 מ’ ₪ נרשמה בגין פרויקט נוסף בלאס וגאס- טיבולי.

רווח נקי- ברבעון הרביעי של 2009, הפסידה החברה כ-284 מ’ ש"ח וכ-92 מ’ ש"ח בכל שנת 2009. ההפסד הגדול ברבעון הרביעי נובע משיערוכים מטה בעיקר של הפרו’ בלאס וגאס אשר ללא הם היתה החברה מסיימת את 2009 ברווח..

חלוקת דיבידנד- החברה לא הודיעה על חלוקת דיבידנד. באפריל 2009 חילקה החברה דיבידנד של 200 מ’ ₪ ובשנת 2008 חילקה כ-216 מ’ ₪, כך שאנו צופים כי גם השנה תחלק החברה סכום דומה (תשואה של כ-10.5% על מחיר המניה הנוכחי).

לסיכום

דוחות נכסים ובניין עמדו בקנה אחד עם ציפיותינו. אנו חושבים כי למרות הפחתות השווי אשר פגעו בשורה התחתונה של החברה ושנה לא קלה בענפי הנדל"ן בשווקי הפעילות, הצליחה החברה לשמור על ביצועים נאותים. כמו כן, במודל הערכת שווי שלנו הערכנו את הפרו’ השונים בלאס וגאס לפי60% משווים בספרים, כך שבשורה התחתונה ההפחתות בפועל היו הרבה למטה מציפיותינו. אנו חושבים כי אנו נמצאים בנקודה הקרובה לתחתית, בכל הנוגע לשיערוכים בלאס וגאס ורואים פוטנציאל רב בעסקת HSBC אשר צפויה להסגר סופית במחצית אפריל.

כמו כן, לחברה נכסים איכותיים בישראל ופוטנציאל לא ממוצה מחברת נווה גד אשר ממשיכה במכירות דירות בתחום המגורים בישראל.

אנו ממליצים על נכסים ובניין בקנייה עם מחיר יעד של 390 ₪.