תקופה מאתגרת פוקדת את שווקי ההון בעולם בחודש האחרון. אי יציבות כלכלית בשווקי מפתח וחששות מהאטה נוספת גורמים למשקיעים רבים לממש את אחזקתם או לעבור לעמדה דפנסיבית יותר. בין היתר, סובלים מטלטלה חובבי תחום הביומד והפארמה שבהגדרה נתונים לתנודתיות גבוהה מן הרגיל.
לפי כך, המשקיע שעדיין מעוניין להישאר בתחום יכול לשקול הסטת מקורות לחברות מספיק גדולות, תזרימיות שמציגות צמיחה תפעולית. אחת החברות הללו יכולה להיות מולינה מקליפורניה, ארה"ב (Molina Healthcare), שאינה יצרנית אלא מספקת שירותים ושולטת בנישה מאוד ייחודית, ומסתבר, גם רווחית. על אף הדשדוש, כאמור, בימים האחרונים, מניית החברה מציגה ביצועים עודפים מתחילת השנה והחברה פרסמה דוחות כספיים מעודדים גם בראייה ארוכת טווח.
החברה נוסדה עוד בשנת 1980 על ידי ד"ר דוד מולינה ומאז מספקת תוכניות בריאות תחת תמיכה פדראלית ((Medicaid ,Medicare בארה"ב. החברה מספקת שירות ללקוחות פרטיים ומשפחות ולה מובטחים במספר מדינות בארה"ב, בין היתר בקליפורניה, מישיגן, פלורידה ועוד. תמיכת הממשל מאפשרת לחברה לפנות לשכבות חלשות של אוכלוסיה האמריקאית, כלומר לבעלי הכנסות נמוכות. בנוסף, החברה מספקת שירותי ניהול ו-IT לסוכנויות של Medicaid וניהול סל התרופות במספר מדינות. במסגרת מגזר פעילות ראשון, תוכניות בריאות, החברה מנהלת בית חולים בדרום קליפורניה ועוד מספר מרפאות בארה"ב. מניותיה של מולינה נסחרות בבורסת ניו יורק תחת סימול MOH ולפי שווי לא מבוטל של 4.3 מיליארד דולר לחברה. זאת לאחר שבשנה האחרונה הוסיפה המניה לערכה כ-55%.
ביצועים עודפים של המניה נגרמו בעיקר מצמיחה תפעולית מרשימה של החברה בהתאם. את הרבעון השני של השנה החולפת סיכמה החברה עם גידול של 52% במחזור ההכנסות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 3.52 מיליארד דולר (קצב שנתי של 14 מיליארד דולר הכנסות). בשורה התחתונה, לחברה נותר רווח נקי לא מתואם של 39 מיליון דולר בהשוואה ל-8 מיליון דולר בתקופה המקבילה (רווח נקי מתואם למניה זינק מ-32 סנט ל-86 סנט). יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של מולינה הזרימה לקופתה כ-94 מיליון דולר במהלך רבעון נסקר בלבד, כאשר תזרים תפעולי חצי שנתי מסתכם בהיקף משמעותי של כ-650 מיליון דולר. נכון לסוף יוני 2015, עמדו לרשות החברה מזומנים בסך העתק של 2 מיליארד דולר בנוסף ל-1.47 מיליארד דולר בהשקעות קצרות נזילות.
שיפור נאה בביצועים תפעוליים מוסבר הן על ידי צמיחה אורגנית, או יותר נכון, על ידי התייעלות וחסכון בהוצאות, וגם על ידי התרחבות באמצעות פיתוח עסקי. פרופיל נזילות כה איתן של החברה מאפשר לה ליישם תוכנית אסטרטגית של רכישות בעיקר במגזר Medicaid בארה"ב. כך למשל בתחילת חודש אוגוסט האחרון, החברה רכשה את פעילות Medicaid של Integral Quality Care (תוכנית בריאות ללא כוונת רווח) בפלורידה.
כעת נסביר את מהות תוכנית ה- Medicaid. תוכנית ממלכתית זו מיועדת לספק טיפול ושירותים רפואיים לנזקקים במדינות שונות בארה"ב. שירותי בריאות ניתנים לשכבות החלשות, כלומר לתושבים וגם זרים (תושבי קבע בלבד) שנמצאים מתחת לקו העוני. ההבדל בין שתי התוכניות המסובסדות Medicaid ו-Madicare הוא כי תכנית הראשונה חינמית לגמרי והשנייה כרוכה בתשלום מס בריאות. תוכנית Medicaid חווה לאחרונה התעניינות והתרחבות רבה, וזאת לאחר שדור "הבייבי בום" הידוע בארה"ב הגיע לגיל פנסיוני ויותר – גיל המהווה קהל היעד העיקרי והמורכב ביותר של התכנית.
לסיכום, מדובר בחברה שפונה לנישה מאוד ייחודית בתחום הבריאות ומצליחה לגדול פרמננטית. החברה מיישמת תוכנית רכישות גם בתחומי הליבה וגם בתחומים משלימים כגון ביטוח בריאות, וזאת הודות לפרופיל נזילות החזק ותזרים מזומנים שוטף. השקעה כזו יכולה לספק פתרון למשקיע אשר מחפש תחום דפנסיבי (גם נתמך על ידי הממשלה החזקה בעולם) וחברה גדולה מספיק כדי לשרוד את התקופה המאתגרת בשוקי מניות.