לאומי שוקי הון מפרסמים סקירת מאקרו ומציינים כי יום שישי האחרון התאפיין בירידות שערים חדות בשוקי המניות בעולם בכלל ובארה"ב בפרט כאשר מדדי המניות המובילים בארה"ב משלימים ירידה שבועית של 6% – 7%, השבוע הגרוע זה מספר שנים. בהתאמה, מדד הפחד (VIX) קפץ לרמתו הגבוהה מאז שנת 2011, שוק האג"ח הממשלתי רשם ירידת תשואות ומחיר הנפט ירד לשפל של קרוב ל - 7 שנים.
הבסיס לירידות השערים בארה"ב הוא החשש מההאטה בכלכלת סין, האטה שתזלוג למקומות נוספים בעולם. החשש הלך וגבר בתקופה האחרונה, לאור נתוני מאקרו חלשים שהגיעו מסין והגיע לשיא עם פיחות היואן על ידי הבנק המרכזי בסין לפני כשבועיים. בנוסף ביום ששי פורסם בסין מדד מנהלי הרכש שירד לשפל של 6.5 שנים והצביע על האטה חריפה בסין, יותר מכפי שחשבו בשווקים. ההאטה הזו מצטרפת לירידות חדות במטבעות השווקים המתעוררים.
על רקע החשש מההאטה בסין ועל רקע פיחות היואן הולכים וגוברים הקולות הצופים כי הפד ידחה את העלאת הריבית שהייתה צפויה להגיע בחודש ספטמבר ולכל המאוחר עד סוף השנה הנוכחית. בתנאים הנוכחיים לא בלתי נמנע כי העלאת הריבית תידחה אף לשנת 2016.
באשר לישראל, לאומי סבורים כי שוק המניות צפוי לרשום מחר ירידות שערים, חדות מן הסתם, על רקע ירידות השערים החדות בעולם. בטווח בינוני נראה כי החשיפה המוגבלת לסין לא צפויה להביא לירידות שערים בשוק המקומי לאורך זמן, בעיקר במידה ונראה את בנק ישראל חוזר ומוריד את הריבית, מתוך ניסיון לפעול להחלשת השקל ועל רקע האפשרות הסבירה לדחייה בעלייה בריבית בארה"ב. בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטת הריבית לחודש ספטמבר ביום ב’ אחה"צ. עד השבוע האחרון נראה היה כי הסיכויים להורדת ריבית קלושים, אולם לאור ההתפתחויות בשבוע האחרון, ובעיקר לאור סביבת האינפלציה הנמוכה והעובדה כי השקל התחזק מאוד בחודשים האחרונים מול סל המטבעות, בהחלט גוברים הסיכויים להורדת ריבית ואולי אף בהחלטה הקרובה השבוע.
שוק האג"ח הממשלתי צפוי מחר ליהנות מירידת התשואות בעולם וסביר כי יפתח בעליות שערים, בעיקר באפיק השקלי הלא צמוד, לאור המשך ירידת מחירי הנפט וסביבת האינפלציה הנמוכה הצפויה בחודשים הקרובים. עליית ההסתברות להורדת ריבית תספק רוח גבית לשוק האג"ח הממשלתי. שוק האג"ח הקונצרני צפוי ליהנות פחות על רקע ירידות השערים הצפויות בשוקי המניות, זאת אולי למעט חברות בדירוג גבוה מאוד, המושפעות יותר מהתנהגות שוק האג"ח הממשלתי ופחות משוק המניות.
לאומי קובעים כי הביצועים העודפים של האפיק השקלי הלא צמוד נמשכו השבוע. על רקע ירידת הציפיות האינפלציוניות לאורך העקום ממליצים כלכלני לאומי על חזרה בהדרגה לאחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. אם כי עדין יש עדיפות לשקלים הלא צמודים.
כלכלני לאומי ממשיכים להמליץ על מח"מ של 5 - 6 שנים. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק השקלי הלא צמוד. בצמודי המדד מומלצת אחזקה סינתטית של המח"מ.
כמו כן, הם ממשיכים להמליץ להימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה על רקע העובדה כי ריבית בנק ישראל צפויה להיוותר נמוכה מאוד עוד תקופה.
גם באפיק הקונצרני נמשכים הביצועים העודפים של השקלים הלא צמודים. מדד התל בונד השקלי ממשיך להיות המועדף להשקעה מבין מדדי התל בונד. כלכלני לאומי ממליצים על השקעה במח"מ של כ - 3 שנים. השוק הראשוני צפוי להמשיך בפעילות מוגברת על רקע מיעוט ההנפקות הממשלתיות ורמת הריביות הנמוכה יחסית.
ההתפתחויות בסין צפויות להביא לתנודתיות חריפה בשווקים בימים הקרובים. הותרת הריבית ללא שינוי ביום ב’ עשויה לשוב ולחזק את השקל, כאשר הורדת ריבית צפויה להמשיך את מגמת היחלשותו מן השבוע האחרון.