גזית גלוב פרסמה הבוקר את תוצאותיה לשנת 2009. בעוד ה-NOI היה בהתאם לציפיות, ה-FFO היה למטה מציפיותינו, מה שמחזק את הערכותינו בדבר תמחור עודף בהתבסס על תחזיות שנת 2010. מצ"ב נקודות עיקריות:
גידול ב-NOI - חלה עלייה של כ-11% ב-NOI לעומת שנת 2008 (כ-10.8% בנטרול שערי מט"ח) לרמה של כ-378 מ’ ₪ (באיחוד יחסי), וכ-1.6% לעומת הרבעון הקודם (כ-0.8% בלבד בניטרול שערי מט"ח). העלייה מיוחסת לעלייה בהכנסות הנובעת מהפעלה לראשונה של נכסים שפיתוחם הושלם, מרכישת נכסים, מעליה בשכ"ד, עלייה בשער החליפין של הדולר האמריקאי, הקנדי והאירו לעומת השקל ביחס לתקופה המקבילה ומאיחודה לראשונה של DIM בתוצאות.
FFO למטה מהצפי– הסתכם בשנת 2009 לכ-516 מ’ ₪ וכ-420 מ’ ₪ בנטרול רווח מפדיון אג"ח, בעוד התחזית שלנו היתה לכ-531 מ’ ₪ ול-448 מ’ בהתאמה. ה-FFO המתוקנן ברבען הסתכם לכ-102 מ’ ₪ לעומת כ-115 מ’ ₪ ברבעון הקודם ומתחת לציפיותינו לרמה דומה. יש לציין כי ה-FFO המתוקנן (בניכוי רווחים חד פעמיים אשר גזית מכלילה בדוחותיה לפי כללי ה-EPRA) יורד באופן רצוף כבר 3 רבעונים!
שיערוכים למטה- החברה שיערכה ברבעון הרביעי מטה את נכסיה בסך של כ-373 מ’ ₪, עם ירידות שווי בולטות בארה"ב (271 מ’ ₪) ובאירופה (131 מ’ ₪), בישראל ובקנדה חלו עליות קלות בשוויים. בסה"כ בשנת 2009, חלה ירידת שווי של כ-845 מ’ ₪ בשווי הנכסים המצרפי.
NAV – הסתכם ל-37.2 ש"ח למניה לעומת 27.2 ש"ח בסוף שנת 2008 ו-30.8 ₪ בספטמבר 2009.
רווח נקי- ברבעון הרביעי של 2009, הרוויחה החברה כ-811 מ’ ש"ח וכ-1,101 ש"ח בכל שנת 2009. הרווח נובע בעיקר עקב רישום רווח חשבונאי של כ-1,169 מ’ ₪ ברבעון הרביעי כתוצאה מהחלפת אג"ח להמרה של ATR מניות.
חלוקת דיבידנד- בהתאם להודעת החברה מנובמבר האחרון כי תחלק במהלך שנת 2010 דיבידנד של כ- 1.44 למניה, תחלק החברה דיבידנד בסך 0.37 ₪ למניה אשר ישולם ביום 12.4.10.
לסיכום
תוצאות גזית גלוב אשר עמדו בצפיות בשורה העליונה ובשורת ה-NOI אכזבו בנתוני ה-FFO לרבעון. כאמור כבר 3 רבעונים רצופים חלה ירידה ב-FFO (המתוקנן) של החברה ורמתו הנוכחית ברבעון הרביעי גוזרת מכפיל FFO עתידי של 13.3 ל-2010, רמה זו גבוהה מידי לדעתנו.
לאור הירידה בשערי המט"ח מתחילת השנה ובייחוד האירו, אפשר ותחול ירידה ב-NOI ברבעון הראשון של השנה לעומת הרבעון הנוכחי.