לפני שעה קלה הודיעה טבע על רכישת החטיבה הגנרית של אלרגן. העסקה תתבצע במזומן (33 מיליארד) ובמניות- קצת פחות מ-10% ממניות טבע.
בפועלים ברוקראז’ פרסמו התייחסות ראשונית לעסקה הטרייה, ובה נטען כי "החטיבה הגנרית של טבע סובלת בשנים האחרונות משחיקה משמעותית בנתח השוק וברווחיות, אולם ברבעון האחרון רשמה שיפור בביצועים, עם רווח של 800 מ’ דולר (עליה של 60%) ושיפור ברווחיות מרמה של 21% לרמה של 31%. לדעת רבים, הבעיה של טבע היתה הכניסה הלא סלקטיבית לאזורים השונים בעולם, עם תמהיל מוצרים לא מוצלח שמתעלם מהתרופות הביולוגיות החדשות (ביוסימילר)".
עוד ציינו בפועלים כי הרכישה הנוכחית, לדעת טבע, צפויה לתרום צמיחה דו ספרתית ל- EPS ב- 2016 , וכן בשנים 2017-18 לתרום צמיחה של 20% נוספים מדי שנה. לאלרגן מקום מוביל ברשימת ה- first to file ( כ- 110 בקשות בלעדיות מתוך 320 בקשות ANDA) מה שמבטיח צמיחה רווחית בשל הבלעדיות הצפויה בשיווק התרופות החדשות.
לדברי האנליסטים, טבע מעוניינת להרחיב את התשתית התפעולית והשיווקית שלה בעולם, תוך חיזוק מקביל של החלק האינובטיבי של החברה, בתחום תרופות המקור.
החברה הממוזגת צפויה, כך לפי תחזית טבע - לייצר הכנסות של 26 מיליארד דולר עם EBITDA של 9.5 מיליארד דולר כבר ב 2016, תוך גיוון מקורות ההכנסה, ואפשרות לסינרגיות לא קטנות, שמוערכות בשלב זה ב 1.4 מיליארד דולר, עד סוף 2018. התרומה של אלרגן ב 2016 מוערכת ב- 2.7 מיליארד דולר ב- 2016 ל- EBITDA, והרצון של טבע ככל הנראה הוא להפחית את החוב הקיים במהירות ע"י תזרים מזומנים חזק וניצול יתרונות לגודל תוך חסכון במערך התפעול, ההפצה, המכירות והייצור של החברה.
אינטגרציה - טבע מדברת בעיקר במונחי שיתוף פעולה וידע בין חטיבת הגנריקה לחטיבת המקור, ככל הנראה התחום החם ביותר בתרופות היום- תרופות הביוסימילר (bio-similars) אשר היקפן הצפוי הוא כ-50 תרופות כאלה בחמש השנים הקרובות, ותרופות מותאמות אישית (personalized medicine), שם לחברות קיים ערך מוסף ויתרון יחסי על פני חברות אחרות בתחום שנהנות בעיקר מעלויות ייצור זולות.
הגדלת צבר - החברה צפויה להתמקד בתחומים של CNS- מערכת עצבים מרכזית, ותחומי הנשימה ותחומי הכאב (אוקסיקונטין לדוג’). מלבד זה לחברה יש מספר מותגים חזקים בשווקים צומחים כמו הקונצרטה, לטיפול ב- ADHD וכיו"ב.
התרחבות גאוגרפית - פריסה של מעל 100 מדינות לאחר הרכישה, תאפשר לחברה להתרכז בפיתוח מנועי הצמיחה בתחום הביוסימילר, ותבטל כפילויות (סינרגיה וכו’).
החברה מציינת כי העובדים ייהנו "מהזדמנויות משמעותיות לצמיחה והתפתחות", ורומזת לצוות של אלרגן כי הוא צפוי להשתלב באופן משמעותי בטבע גנריקה כחלק בלתי נפרד ושווה מהפעילות.
תמחור- בפועלים מציינים כי "על פניו, העיסקה נראית לא זולה - מכירות של 9 מיליארד דולר לחטיבה הגנרית של אלרגן גוזרות מכפיל מכירות של 4.4- קצת יותר יקר מהממוצע בתעשיה. טבע עצמה נסחרת סביב מכפיל מכירות של 2.7. מכפיל EBITDA של אלרגן עומד על 14-15, לעומת מכפילים של 10-13 בחברות תרופות מקבילות, אולם אם לוקחים את הסינרגיה והחסכון העיסקה נראית כלכלית יותר".
לדברי הפועלים, "מבחינת רציונאל יש כאן הגיון פנימי דומה לרצון לרכוש את מיילן (צבר מוצרים+ סינרגיה+ גאוגרפיה), אלא שלעיסקה עם אלרגן שני יתרונות: 1. רוכשים את העתיד, פחות את העבר- מתמקדים בתרופות מורכבות וביוסימילר פחות בגנריקה שהופכת לקומודיטי. 2. אין מנגנון רכישה עוינת אלא רכישה בהסכמה, ומנהל החטיבה הגנרית בטבע מכיר מצויין מעברו את החטיבה של אלרגן".
בשורה התחתונה, בפועלים רואים בחיוב את הרכישה: "עדיפה רכישה עם פוטנציאל צמיחה ובהסכמה, מאשר רכישה עוינת של חברת תרופות בעלת פוטנציאל צמיחה נמוך יותר, עם חיכוכים וחשדנות. החברה תקיים שיחת ועידה אחה"צ, כדי לתת קצת פרטים וצבע על השפן החדש שנשלף כתחליף לרכישת מיילן".