התייחסות והעלאת מחיר יעד של יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים  ברוקראז’ לדוחות גזית גלוב: גזית גלוב  פרסמה הבוקר את תוצאות רבעון 4/09. להערכתנו מדובר בדו"ח חיובי עם סימנים מעודדים להמשך. אין לנו ספק כי גזית גלוב ניצלה הזדמנויות שהציב בפניה המשבר והיא יוצאת ממנו חזקה.

1. רווח נקי 1.1 מיליארד ₪ ב 2009, כ- 811 מ’ ₪ ברבעון 4/09. מרבית הרווח נובע מהטיפול החשבונאי בעסקת החלפת האג"ח של אטריום (ATR) למניות.

ה FFO למניה הסתכם בשנת 2009 ב 3.98 ₪ (3.24 ₪ בנטרול רווח מפדיון מוקדם של אג"ח). ה FFO למניה ב רבעון 4/09 הסתכם בכ- 0.75 ₪ (מנוטרל השפעת פדיון מוקדם של אג"ח), קצב שנתי של כ- 3.5 ₪, דהיינו המניה במכפיל FFO של כ- 11.1.

2. מגמה חיובית בפעילות בנכסים

בנתונים המצרפיים מציגה בחרה עליה של 3.1% בתזרים נכסים זהים תוך שמירה על שיעור תפוסה ממוצע של 93.6%.

חברת FCRהקנדית משמיכה להפגין עוצמה עם גידול של 6.8% בתזרים נכסים זהים, שיעור תפוסה של 96.2% ועליית שכ"ד בחידושי חוזים.

החזקה זו הינה המשמעותית ביותר מבחינת חלוקת השווי הנכסי של הקבוצה (כ- 22%).

גזית פיתוח נהנית מעליית המחירים בנכסים בישראל. עליה של 10.4% ב NOI נכסים זהים, שיעור תפוסה של 94% ועליה בחידוש חוזים ובחתימת חוזים חדשים.

1 חברת ATR מציגה את תוצאות ייצוב הפעילות עם עליה של 4.5% בתזרים נכסים זהים ב 2009, שיעור תפוסה גבוה של 94% וחוסן פיננסי גבוה עם חוב נטו קרוב לאפס.

2 חברת EQY מתייצבת. החברה הציגה אמנם ירידה של 3% בתזרים נכסים זהים, אבל נתון זה מהווה שיפור ביחס להרעה אותה ראינו בסוף רבעון 3/09. שיעור התפוסה של 90% נחשב נמוך אבל חשוב לשים לב לתנופת הרכישות שחוזרת לאקוויטי 1 כמנוע לצמיחה. החברה נפגעה פחות מחברות דומות בסקטור האמריקאי, אבל גם היא רשמה ירידת שכ"ד בחידוש חוזים ברבעון 4/09.

1. המשך פיתוח נרחב בנכסים

ברבעון 4/09 השקיעה הקבוצה 1,245 מ’ ₪ ברכישה ופיתוח נכסים. מתחילת השנה השקיעה החברה סכום של כ- 2.8 מיליארד ₪.

השקעה זו היא הבסיס לתנופת הפיתוח והצמיחה העתידית של החברה ב 2010 ואילך.

4. הקטנת המנוף הפיננסי. סך החוב הפיננסי ביחס לסך הנכסים עומד בחברה על כ- 63.7% (66.1% בסוף רבעון 3/09), עדיין גבוה משמעותית מהמקום בו היתה החברה רוצה להיות (שיעור של 55% ומטה). לפיכך, אנו סבורים כי החברה תפעל בעתיד להקטנת המנוף וחיזוק ההון העצמי.

5. חברה מצוינת. דיסקאונט ל NAV סחיר.

שווי החברה במודל NAV סחיר עומד הבוקר על כ- 45 ₪ למניה והוא מבטא את העליה בשערי מניות החברות הבנות.

1 מחיר המניה בשוק מבטא תשואת NOI של 7.5% ומכפיל FFO של כ- 17.1. תשואת הדיבידנד צפויה כ- 3.8%.

לסיכום: חברה טובה, העלאת מחיר יעד ל 45 ₪, ת. שוק.

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש