בשעות הלילה הקטנות נחתם הסכם גרעין של חמש המדינות המובילות (ארה"ב, סין, בריטניה, גרמניה, צרפת ורוסיה) עם הממשל האיראני. בלי להכנס להשלכות ההסכם על גיאופוליטיקה בעולם, במזרח התיכון ובישראל, כלכלני אופנהיימר התייחסו היום להשלכתו העיקרית למחירי האנרגיה בעולם, ובעקיפין – על סקטור האנרגיה ולמגזר הצריכה – השלכות מרחיקות לכת.
בשנת 2014 עמדה איראן, אחת מהנציגות הבולטות בקרטל אופ"ק, במקום השביעי מבחינת הפקת הנפט בעולם, עם היקף הפקה של כ-3.4 מיליון חביות ביום (כ-4% מסך ההפקה העולמית), ובמקום השלישי (לאחר ארה"ב ורוסיה) מבחינת הפקת גז טבעי. חשוב לציין כי הפקת הנפט באיראן משרתת בעיקר את הצרכים הפנימיים של הכלכלה המקומית, בעלת פעילות תעשייתית ענפה ואוכלוסיה של למעלה מ-90 מיליון תושבים. מה שחשוב בהסתכלות על השלכות הסכם הגרעין (וצפי להסרת הסנקציות על המדינה) זה היקף הייצוא הקיים והמתוכנן.
במהלך ארבע השנים האחרונות, מאז הטלת הסנקציות, ירד היקף ייצוא הנפט האיראני בכמחצית, מרמה של 2.6 מיליון חביות ביום לרמה הנוכחית של כ-1.4 מיליון חביות (ר’ גרף). הסרת הסנקציות צפויה לאפשר לאיראן להגדיל את היקף התפוקה באופן מיידי בכ-0.4 מיליון חביות ביום (זאת בנוסף ליכולתה להשתמש במאגרי הנפט הכוללים כ-20 מיליון חביות), ובשלב מאוחר יותר – להגדיל את ההפקה היומית בעוד 0.5 מיליון חיביות נוספים.
הגדלת התפוקה הצפויה מצד איראן באה בתזמון קשה, במצב עודף היצע על הביקוש בסך של כ-1.6 מיליון חביות ביום (הפער בין ההפקה בסך של 95.9 מיליון חביות וביקוש של 94.3 מיליון חביות ביום), שכבר לוחץ על מחירי הנפט מזה תקופה ארוכה, בעקבות גידול בהפקת הנפט בארה"ב והגדלת ההפקה על ידי חלק ממדינות אופ"ק (הערב הסעודי והכווית) לאחרונה. הצטרפותה של איראן למשחק עלולה להגדיל באופן ניכר את הפער בין הביקוש להיצע, ובכך להפעיל לחצים נוספים על מחירי הנפט.
ייתכן כי חלק מה-downside במחיר הנפט כבר בא לידי ביטוי במחיר שירד בכ-10% מתחילת החודש, כאשר מחירי הנפט מסוגי ה-Brent וה-WTI עומדים כעת על 57.5$ ו-52.1$ בהתאמה. בעקבות הגדלת ההפקה הצפויה של איראן, יש לצפות לירידה חדה יותר במחיר ה-brent (סוג הנפט האירופאי) מאשר ב-WTI (הנפט האמריקאי). הדבר עלול להפעיל לחץ גם על מרווחי הזיקוק, אך ההשפעה על מניות הזיקוק (כגון VLO, MPC, PSX וכו’) לא בהכרח תהיה שלילית – במצב הירידה במחירי מניות האנרגיה נוטים המשקיעים לחפש "מקלטי בטוחה" בחברות בעלות איתנות פיננסית גבוהה, תזרימי מזומנים חיוביים (בניגוד לחברות ההפקה) ומדיניות מטיבה עם בעלי מניות.
הירידות האחרונות במחיר הנפט מטילות ספק גם בתיזת ההשקעה של צוות האסטרטגיה באופנהיימר בנוגע לסקטור האנרגיה, המדורג עדיין Outperform. ישנו מתאם גבוה בין תחזיות הקונצנזוס לרווחי חברות האנרגיה לבין מחירי הנפט, וחזרת הנפט למגמה הדובית (שנבלמה בתחילת השנה) עלולה להוביל להורדת תחזיות האנליסטים, וכתוצאה מכך – לעדכון שלילי בסקטור האנרגיה בעדכון מודל ה-MAER הקרוב בתחילת אוגוסט. נציין כי צוות האסטרטגיה של אופנהיימר מביע בעצמו הסתייגות מהתיזה החיובי לסקטור האנרגיה בארה"ב, ומתנה אותו בהמשך יציבות במחיר הנפט כתוצאה משיפור בקצב הצמיחה העולמית לצד הורדת ההיצע.