חברת דירוג האשראי S&P מעלות מודיעה היום על אישור מחדש של דירוג מנפיק "-A" בתחזית יציבה לחברת נייר חדרה, בין היתר על רקע העסקה למכירת השליטה בחברה לקרן פימי, ומכירת עסקי חוגלה על ידי ניי"ח.
בין הגורמים לדירוג, מונים במעלות בפרופיל העסקי: מעמד עסקי מוביל בישראל במגזר מוצרי הנייר; אינטגרציה אנכית מלאה בשרשרת הערך במגזר הנייר; חשיפה מוגבלת למחירי התאית עקב שימוש בנייר ממוחזר כחומר גלם עיקרי; ריכוזיות אמצעי הייצור בשטח גיאוגרפי קטן; היחלשות הפרופיל העסקי כתוצאה ממכירת חוגלה ופגיעה בפיזור הענפי; התמקדות בענף הנייר המחזורי והתנודתי, וחשיפה לתחום הנייר הלבן המתאפיין בקיטון מתמשך בביקוש.
בפרופיל הפיננסי, מציינים בחברת הדירוג שיפור ניכר ביחסי כיסוי החוב וירידה בהיקף החוב (נטו) בעקבות מכירת חוגלה; פרופיל נזילות ’הולם‘, הנשען על יתרות מזומן מהותיות שמקורן בתמורה ממכירת חוגלה; צפי לשיפור בביצועים התפעוליים בעקבות התייעלות וגידול כמותי במכירות נייר אריזה ונייר לבן; חוסר ודאות לגבי המדיניות הפיננסית העתידית על רקע צפי לשינוי בבעלות.
"תחזית הדירוג היציבה משקפת את הערכתנו שהביצועים התפעוליים של נייר חדרה יתייצבו ושהיא תשכיל לשמור על מעמדה העסקי האיתן בשוק הישראלי בתחום הנייר", הוסיפו המדרגים. "בהינתן הפרופיל העסקי של החברה, אנו מעריכים שיחס חוב ל-EBITDA מתואם שלא יעלה משמעותית מ-6.0x הולם את הדירוג הנוכחי".
נזכיר כי לפני כשבוע, הודיעה נייר חדרה כי כלל תעשיות, בעלת השליטה בחברה, חתמה על הסכם למכירת מלוא החזקותיה בחברה, כ-3 מיליון מניות רגילות המהוות כ-59.09% מהון המניות המונפק והנפרע של החברה לפימי, קרן ההשקעות הפרטית הגדולה בישראל. בתמורה למניות הנמכרות תשלם פימי לכת"ש סך כולל של 354.5 מיליון ש"ח, המשקף סכום של כ- 117.88 ש"ח לכל מניה נמכרת ושווי של כ-600 מיליון שקלים לחברה.