התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז’ לתוצאות בנק הפועלים: בנק פועלים פרסם הבוקר את דו"חות רבעון 2/10. הבנק דיווח על רווח נקי של 513 מ’ ש"ח (תשואה להון 9.9%) בצורה בולטת מעל להערכות המוקדמות.
הדו"ח טוב בבסיסו ונטרול סעיפים (ראו בהמשך) מביא אותנו לרווח נקי של כ- 570 מ’ ₪, 11.1% תשואה להון, בהמשך ל 11.2% מנוטרל ברבעון 1/10. אנו סבורים כי המכונה הבנקאית של בנק הפועלים חזרה לפעול.
1. הכנסות מימון - שוב שיפור בליבה. הכנסות המימון היו גבוהות מההערכה המוקדמת בזכות הכנסות חד פעמיות לא צפויות שנטרלו חלקית את ההשפעה השלילית החשבונאית של הנגזרים הפיננסים.
יתרה מזאת, ניתוח ההכנסות מצביע על שיפור ניכר בפעילות הליבה השוטפת (+11% בהשוואה לאשתקד). אין ספק שזחילת הריבית כלפי מעלה משפיעה לטובה על התוצאות.
ההכנסות המדווחות הושפעו לרעה מהטיפול החשבונאי בנגזרים פיננסים שגרע מההכנסות 295 מ’ ₪ ומנגד רווחי אג"ח גבוהים (126 מ’) וגבייה גבוהה יחסית מחובות בעייתיים (129 מ’) איזנו חלקית את התמונה. נטרול הרעשים והחד פעמיות מביא לתוספת הכנסות של כ- 150 מ’ ₪ (טבלה בהמשך).
2. הפרשות לחובות מסופקים היו בדומה להערכות המוקדמות, כ- 341 מ’ ₪ 0.64% מתיק האשראי, למרות החששות להפרשות חד פעמיות מלווה גדול. מגמת השיפור באשראי שאינו נושא הכנסה נמשכת עם ירידה של כ 300 מ’ ₪ בהשוואה לרבעון 1/10.
3. ההכנסות התפעוליות היו גבוהות מהציפיות בזכות הכנסה גבוהה מעמלות ארגון אשראי (סינדיקציה). פעילות זו מהווה חלק בפעילות אליה מכוון הבנק, אבל סעיף זה מוטה כלפי מעלה ברבעון.
4. ההוצאות התפעוליות היו בדומה לציפיות. הוצאות השכר היו נמוכות מהתחזית שלנו, אבל ההוצאות כללו גם סעיף של הפחתת מוניטין בסך 82 מ’ ₪ בגין ההשקעות בטורקיה ובקזחסטן.
5. הלימות ההון גבוהה ועומדת על 13.6%, הון רובד ראשון ליבה 7.9% לפי באזל 2. עדיין מוקדם לדבר על דיבידנד.
לסיכום – דו"ח טוב ואפשר להגיד שהמכונה הבנקאית חוזרת לפעולה. ממשיכים בתשואת יתר 17.5 ₪.