• דוחותיה האחרונים של אלביט מערכות מצביעים על ירידה מהותית במכירות- בשנים 2006-2008 הורגלנו לצמיחה שנתית ממוצעת של כ-35% וצמיחה אורגנית (בנטרול רכישות) של למעלה מ-20%. בשנת 2009 אלביט מערכות האטה לצמיחה חד-ספרתית, של 7.4% בלבד. ברבעון הראשון ירדו המכירות ב- 5.9% וברבעון השני ב-17.9%. על פי צבר ההזמנות והתבטאויות הנהלת החברה אנו מעריכים כי שנת 2010 תסתיים נטולת צמיחה. משמעות הדבר היא כי אלביט מערכות תשוב לצמוח במחצית השניה של השנה.
• ניתוח צבר ההזמנות והודעות החברה ברבעונים האחרונים מעלה כי צבר ההזמנות לטווח הקצר מתאושש, וכי מכירות הרבעונים הבאים צפויות להשתפר! מנגד, פרסום חוזים בהיקף נמוך, יחסית, במהלך החודשים האחרונים מדאיג באשר לצמיחה ארוכת הטווח של אלביט מערכות.
• שולי הרווח הגולמי של החברה השתפרו ברבעון השני ביחס לרבעון המקביל אשתקד, נוכח תמהיל מכירות רווחי יותר והתייעלות. שולי הרווח התפעולי נשחקו, בעיקר כתוצאה מעלייה בהוצאות המו"פ, המשקפות עלייה במאמצי בחברה למכור מוצרים בשלים ללקוחות.
• הכנסות חד-פעמיות, ושיעור מס נמוך ברבעון השני "הצילו" את הרווח הנקי – הרווח הנקי ירד ב-25% ביחס לרבעון המקביל. אלביט הכירה בהכנסות בסך של 4.8 מיליון דולר בגין הערכת שווי מניות אזימוט. כמו כן, הוצאות המס היו נמוכות מהרגיל, בשיעור של 13.5% בלבד. אילולא גורמים אלו הרווח הנקי היה נשחק עוד יותר.
• מניות התעשייה הביטחונית בארה"ב נסחרות מתחת למכפיל הממוצע- תקציבי הביטחון האמריקאים נותרים יציבים לעת עתה, אולם הצפי הוא לקיצוצים בתקציבים האירופאים והאמריקאים החל משנת 2012. מניית החברה נסחרת מתחת למכפיל התעשייה, נוכח קצבי צמיחה שליליים.
• לסיכום, התאוששות בצמיחת צבר ההזמנות וביחס הצבר למכירות, לצד התבטאויות הנהלת החברה, מצביעים על כך כי המחצית השנייה של השנה תהיה טובה. פרסומי עסקאות אפסיים ברבעון השלישי (עד כה) עם חשש מהותי לקיצוצים בתקציבי הביטחון בטווח הבינוני, תומכים בהותרת ההמלצה למניית החברה ב"תשואת שוק". מחיר היעד נותר 60$ למניה, כ- 15% מעל למחירה הנוכחי.