”השוק יאהב את התוצאות של כי”ל, ובצדק; מוכיחה שוב פעם שהיא חברה תפעולית מצויינת”

הרבעון השני של כי"ל עקף את הציפיות שלנו בעיקר בשל רווחיות מפתיעה בחוזקה בחטיבת הפוספט. הנקודות העיקריות הן הבאות:

מכירות אשלג חזקות של 1,455 טון היו מעט מעל הצפי. המחיר לטון היה נמוך מהצפוי – 356 דולר לעומת צפי ל-380 דולר אך רווחיות תפעולית של 45.3% הייתה מעל התחזית ל-42%.

פעילות הפוספט סיפקה את ההפתעה החיובית הגדולה של הרבעון עם מכירות של 457 מיליון, כלומר החברה עובדת בתפוקה מלאה, אולם ההפתעה האמיתית היא רווחיות של 17% לעומת הצפי שלנו ל-5% בלבד. נראה שברבעון השני חברו מספר גורמים כמו עלויות הובלה ואנרגיה נוחות יחסית למכירות חזקות כדי לייצר רווחיות גבוהה במיוחד. לטווח הארוך אנחנו ממשיכים לצפות רק לרווחיות חד ספרתית גבוהה בחטיבת הפוספט.

מכירות החטיבה התעשייתית היו 355 מיליון דולר, גבוה מצפי ל- 350 מיליון עם רווחיות של 15%, בהתאם לצפי.

מכירות מוצרי התכלית היו 322 מיליון דולר, נמוך מצפי ל- 371 מיליון עם רווחיות של 17%, טוב מהצפי.

 
מסקנה: השוק יאהב את התוצאות האלה, ובצדק. כי"ל מוכיחה שוב פעם שהיא חברה תפעולית מצויינת. עם זאת, השמועות והסיפורים סביב הרכישה האפשרית של פוטאש, וכמובן מחירי הגרעינים, ימשיכו לשלוט על מחיר המנייה.

 מבחינה פונדמנטלית אנו מעריכים כי המניה נסחרת סביב שוויה האמיתי וממשיכים בהמלצת "תשואת שוק".