התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז’ לתוצאות בנק מזרחי: הדו"ח הכספי שפרסם בנק מזרחי טפחות בשבוע שעבר הפתיע גם אותנו לטובה, במידה רבה בגלל הנמכת הציפיות שלנו לאחר רבעון 1/10 ועל רקע החרפת התחרות במשכנתאות. עם תשואה להון של 12.3% וחלוקת דיבידנד של 200 מ’ ₪ (2.7% תשואה) הבנק צפוי לבלוט לטובה ביחס למערכת הבנקאית.
1. רווח גבוה מהתחזית. הבנק דיווח ברבעון הנוכחי על רווח נקי של 201 מ’ ₪, הרבה מעל התחזית המוקמת שלנו.
2. הפתעה בהכנסות המימון. החלק החזק בדו"ח התמקד בהכנסות המימון ושווה להתעכב עליהן. ההכנסות הגבוהות בהשוואה לרבעון 1/10 ולתחזית שלנו כללו מספר מרכיבים, אשר מרביתם ברי קיימא :
העליה המתונה בריבית משפיעה לטובה על המרווח בפקדונות אשר הסתכם בכ- 156 מ’ ₪ ברבעון לעומת 136 מ’ ₪ ברבעון 1/10.
המדד החיובי (1.3%) הביא תרומה חיובית בהשוואה למדד שלילי (1.0%) ברבעון 1/10.
עליה בהיקף האשראי בשיעור של 6% מתחילת השנה אשר מרביתה נובעת מהפעילות הקמעונאית (משכנתאות ואחר) שצמחה ב 6.8% מתחילת השנה.
רווחים מאג"ח בסך 30 מ’ ₪ ברבעון לעומת 5 מ’ ₪ בלבד ברבעון הראשון השנה.
3. הפרשה נקודתית לחובות מסופקים. ההפרשות היו מעל ההערכות המוקדמות שלנו ועמדו על 0.5% מתיק האשראי במונחים שנתיים. עיקר הגידול נובע מלקוח ספציפי והבנק מעריך כי הסדרת פער הבטחונות לגבי לקוח זה עשויה להביא לביטול חלק מההפרשה כבר ברבעון 3/10.
4. שיפור ביעילות. הגידול בהכנסות לצד שליטה בצד ההוצאות מביאים את הבנק להציג יחס יעילות מרשים של 58.5% ברבעון 2/10.
5. הלימות הון ודיבידנד. הבנק היה הראשון לחלק דיבידנד בסכום של 200 מ’ ₪, תשואת דיבידנד של כ- 2.7%. תוך שהוא שומר על הלימות הון רובד 1 בשיעור 7.8%.
6. רווחיות ברת קיימא. להערכתנו, הבנק יוכל לשמור על רווחיות דומה ברבעונים הקרובים. המשך פעילות ערה בשוק המשכנתאות לצד עלייה במרווחים עם זחילת הריבית יביאו לרווחיות דומה גם ברבעונים הבאים.
בשורה התחתונה: על רקע הסביבה העסקית החיובית המלצת תשואת יתר והעלאת מחיר ל 40 ₪.