התייחסותו של סטיבן טפר, אנליסט פארמה וביומד הראל פיננסים, לדוחות רבעון פיסקאלי של פריגו: החברה פרסמה דוחות לרבעון פיסקאלי רביעי של 2010, הכנסות של 619 מיליון ד’ ורווח מתואם של 0.71$ למניה. בסיכום השנה הפיסיקלית הכנסות של 2.27 מיליארד ד’ ורווח מתואם של 2.83$ למניה.
הדוח הוא טוב, וההכנסות הן מעט מעל הציפיות. הצמיחה נובעת מגידול בנתח שוק המותג הפרטי, כתוצאה מהורדת מוצרים של J&J מהמדפים, מהרכישה של PBM ומגידול חד במכירות של מוצרי מרשם.
החברה פרסמה את יעדי הרווחיות לשנת 2011 (פיסקאלי) 3.08$-3.28$ למניה, צמיחה של כ- 12%. החברה הודיעה שהיא משנה את שיטת החישוב של הרווח המתואם, כך שבעתיד הוא לא יכלול הפחתות על נכסים בלתי מוחשיים. על פי השיטה החדשה יעדי הרווחיות ל- 2011 צפויים להיות בטווח של 3.40$-3.60$ למניה יחסית ל- 3.04$ בשנת 2010, צמיחה של כ- 15%.
להערכתנו עיקר הצמיחה בשנת 2011 תנבע מהרכישות של PBM ואוריין, ותרופות מרשם, כאשר הצמיחה האורגנית בתרופות ללא מרשם - פעילות הליבה של החברה - צפויה להיות מתונה. ההשקה המרכזית בתחום התרופות ללא מרשם, מותג פרטי לאלגרה, לא צפויה להשפיע לפני שנת 2012.
בתחום תרופות ללא מרשם הציגה החברה צמיחה של כ- 8.3% כתוצאה מהשקה של מוצרים חדשים (Ketotifen ,MiraLAX ,Monistat-1), מהרכישה של אוריין, ומגידול במכירות של משככי כאבים - על חשבון מוצרים של J&J שהורדו מהמדפים.
בתחום מוצרי המזון לתינוקות, לאחר שנסגרה הרכישה של PBM, רשמה פריגו חודשיים של הכנסות בהיקף של כ- 40 מ’ ד’, שתרמו 36% מהצמיחה.
בתחום תרופות המרשם הגנריות הציגה החברה צמיחה של 72% כתוצאה ממכירות חזקות בתחום ה- ORx, תגמולים על משאף ה- ,Nasacort השקה של השמפו הטיפולי Ciclopirox, והשקה של גרסאות גנריות למוצרים הדרמטולוגיים ל- Evoclin, ו- Aldara , במסגרת הסכמי פשרה והסכמי שיווק. מדובר בהפתעה חיובית שתרמה כשליש מהצמיחה בהכנסות.
חל שיפור ברווחיות של החברה יחסית לרבעון המקביל אשתקד, למרות שציפינו לרווחיות גבוהה יותר לאחר הכללת הפעילות של PBM.
החברה מטפלת בתקלות בבקרת האיכות שהתגלו במפעל במישיגן. סיום התהליך צפוי באוק’-נוב’ 2010 ובעלות של כ- 10 מ’ ד’.
בהתחשב במחיר הגבוה של המניה, אנו ממשיכים לסקר את פריגו בהמלצת משקל חסר עם מחיר יעד של 50$ (190 ש"ח), כ- 15% מתחת למחירה בשוק.