"על אף הקושי למצוא נכסים לרכישה, אמות תצמח בשנת 2015 בזכות השכרת שטחים שהיו ריקים (ופגעו ב-NOI בשנת 2014) וחידוש חוזים ובנוסף תמשיך לקדם את תכניות הייזום (רמת גן, קריית אונו, בית דגן)". כך עולה מסקירה שפרסם נעם פינקו מפסגות ברוקראז’ בתגובה לדוח שפרסמה החברה.
לדברי פינקו, "אמות הינה החברה הרגישה ביותר לתחום המשרדים באזור המרכז ולכן להתפתחויות באזור (חשש מעודף היצע בטווח זמן בינוני) יהיו השפעות על החברה. לנוכח המשך ירידת הריבית והתשואות עלתה מניית אמות בתקופה האחרונה, אך מעט פחות ממניות אחרות בענף הנדל"ן המניב. השאלה היא האם נראה עליית תשואות מתישהו (יותר תלוי במשק האמריקאי והאירופאי מאשר בנו) ומה תהיה השפעתה על מניות הנדל"ן.
"בהתאם לירידת התשואות אנו מעלים את מכפיל ה-FFO של אמות מ-11 ל-12. בנוסף במודל ה-NAV אנו מורידים את שיעור ההיוון מ-7.6% ל-7.3%, שיעור הנמוך בכ-0.2% משיעורי ההיוון בספרי החברה. לנוכח דיסקאונט נמוך יחסית (7%) אנו מותירים את המלצתנו על החזק במחיר יעד של 13 ₪ למניה", הוסיף פינקו.
פרטים מרכזיים מהדוח של אמות: "NOI - עזיבת מספר שוכרים הוביל לירידה של 4% ב-NOI מנכסים זהים לעומת הרבעון המקביל. למרות זאת החברה עוקפת בקצת את תחזיותינו לרבעון (122 מש"ח לעומת 121 מש"ח) בזכות הנכסים החדשים. ברמה שנתית החברה הציגה NOI של 493 מש"ח לעומת 480 מש"ח בשנת 2013. הצמיחה כאמור נובעת מנכסים שבנייתם הושלמה או נכסים שנרכשו במהלך שנת 2013.
"FFO - נשאר על 74 מש"ח, בדומה לרבעון הקודם ומעט מעל הצפי שלנו. ברמה שנתית ה-FFO עלה מ-273 מש"ח ל-295 מש"ח. עם זאת ה-FFO למניה נשאר על 1.10 ₪ למניה, לנוכח הנפקת מניות במהלך השנה.
"שערוכים – החברה רשמה רווחי שערוך של 53 מש"ח. להערכתנו חלק משמעותי משהערוכים נובע מנכסים בהקמה, ובעיקר בניין אטריום. שיעור ההיוון הממוצע של החברה יורד מ-7.63% ל-7.52%.
"שמירה על איתנות פיננסית גבוהה – רמת המינוף נמוכה יחסית ויחס החוב לנכסים עומד על 53%. לחברה מזומנים ומסגרות אשראי בהיקף של כ- 650 מיליון ש"ח ונכסים לא משועבדים בהיקף של 5.7 מיליארד ₪.
"הגידול הצפוי ב-NOI ינבע מחוזים חתומים בנכסים שבנייתם הושלמה (פ"ת) ונכסים אחרים בהם התחלף שוכר/נחתמו חוזים חדשים. הגידול ב-FFO ינבע מהגידול ב-NOI ובהקטנת הוצאות המימון (הריבית האפקטיבית של החברה ירדה מ-4.26% בשנת 2014 ל-3.86%).
"דיבידנד – החברה תחלק לבעלי המניות 68 אגורות בשנת 2015 (17 אגורות לרבעון) כדיבידנד המגלם תשואת דיבידנד שנתית גבוהה של כ- 5.5%", סיכמו בפסגות ברוקראז’.