כלכלני לאומי מפרסמים את סקירת שוק ההון והמלצותיהם השבועית. כלכלני לאומי סבורים כי הריבית המוניטארית האפסית, ותוואי הריבית הגלום בשוק, מביאים לתשואה נמוכה מאוד הצפוייה ממכשירי השקעה סולידיים המהווים תחליפי מזומן. ירידה זו בפוטנציאל הרווח מול העלויות (קנייה ומכירה/דמי ניהול/שיעור הוספה) עלולה להביא, בחלק מהמקרים, לחוסר כדאיות ברכישת המוצר ו/או בהחזקתו.
בלאומי עדיין סבורים כי הרכיב המנייתי בתיק ההשקעות ממשיך להיות האפיק המועדף לנטילת סיכון, למרות שרמת התמחור הכוללת באפיק אינה נמוכה. באירופה נראים ניצנים של שיפור כלכלי, וצפויה סביבת ריבית נמוכה מאוד (והרחבה כמותית מאסיבית) בטווח הזמן הנראה לעין. בנוסף, רמת תמחור נוחה, מהווה משקל נגד לסיכון גבוה יחסית.
השיפור ההדרגתי בכלכלת ארה"ב, בשילוב עם הפיחות שהתרחש בשער החליפין של השקל מול הדולר, צפוי להמשיך ולתמוך ברווחי הפירמות היצואניות בישראל אשר שוק היעד העיקרי שלהן הוא ארה"ב.
בהסתכלות רחבה, התשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל נמוכות מאוד, וצפויות לעלות בהדרגה בטווח הזמן הבינוני. זאת, כתלות בשיפור בכלכלה הגלובלית, בדגש על כלכלת ארה"ב. מומלץ להימנע מאג"ח ממשלתיות של המדינות המפותחות המרכזיות (ארה"ב, גרמניה, יפן).
מומלצת חשיפה לאג"ח ממשלת ישראל במח"מ בינוני, גם לנוכח הציפיות שהאינפלציה בסיכום הרבעון הראשון של שנת 2015 תהיה שלילית, ושסביבת הריבית תשאר נמוכה בחודשים הקרובים. התשואות האפסיות במח"מ הקצר, אינן כדאיות להשקעה.
המשך ירידת תשואות בעקום הממשלתי בישראל אפשרית בזמן הקרוב. לנוכח זאת, ניתן לגוון את האחזקות באפיק האג"ח הממשלתי באמצעות אגרות חוב במח"מ ארוך. יש להתייחס להשקעה זו כהשקעה קצרת טווח (טקטית), כיוון שרמת המחירים בחלק הארוך של העקומים הינה גבוהה מאוד. לאור זאת ולאור התנודתיות הגבוהה הצפויה במסחר באגרות החוב הארוכות, השקעה זו הינה ברמת סיכון גבוהה.
לאומי ממשיכים להמליץ על חשיפה נמוכה יחסית לאפיק הקונצרני בישראל, תוך התמקדות בדירוגים איכותיים (A+ ומעלה) ובטווח בינוני-קצר. בדומה לאפיק הממשלתי, גם אפיק זה עשוי ליהנות בטווח הקצר מאפקט הורדת הריבית. לכן, אנו סבורים כי למשקיעים בעלי פרופיל סיכון בינוני-גבוה קיימת כדאיות בהגדלה מדודה של הרכיב הקונצרני בתיק, כהשקעה טקטית לטווח הקצר.
ביקושים גלובליים נמוכים לסחורות, ממשיכים לתרום לירידות מחירים בשוק. מומלצת חשיפה ישירה נמוכה בלבד לאפיק הסחורות בתיק ההשקעות. מדד הסחורות העולמי ירד בכ-2.2%. מרבית מחירי הסחורות רשמו ירידות שערים במקביל להתחזקות הדולר. המתכות היקרות בלטו לשלילה כשירדו בכ-3.9%, על רקע הירידה בביקוש למתכות יקרות כנכס אלטרנטיבי, על רקע הצפי להעלאת ריבית בארה"ב. מחיר הזהב ירד בכ-3.2%. מחיר הפלטינה ירד בכ-4.5% לרמת שפל של 67 חודשים.
בסקטור האנרגיה, רשם המדד הכללי ירידה של כ-3.3%. מחיר חוזה מסוג Brent ירד בכ-3.5%. מחיר חוזה מסוג WTI ירד בכ-4.3% ונסחר מתחת ל-50$ לחבית, על רקע עליה נוספת במלאי הנפט והתחזקות הדולר.
מחירי הסחורות החקלאיות רשמו עליות שערים. החיטה והסויה בלטו לחיוב כשעלו ב-4.6% ו-1% בהתאמה על רקע מחסור בגשמים בארה"ב ועדכון כלפי מטה להערכות המלאים בארה"ב ע"י ה-USDA. החוזים על פולי הקקאו ירדו בכ-5%.
מגמה מעורבת נרשמה בשוקי המניות בעולם ומדד MSCI העולמי ירד בכ-3% (במונחים דולריים) השבוע.
התגברות ההערכות כי עיתוי העלאת הריבית בארה"ב יוקדם, כאמור, הוביל לירידות שערים של כ- 2% במדדי המניות המרכזיים. ענפי האנרגיה, הטכנולוגיה, המוצרים לצריכה שוטפת והתשתיות בלטו לשלילה עם ירידות שערים גבוהות מ-2%.
על רקע תחילת רכישות האג"ח ביום שני, במסגרת תכנית ההרחבה של ה- ECB, נרשמה מגמה חיובית באירופה. מדד ה- STOXX 600 עלה בכ- 0.5% לעומת רמתו לפני שבוע (במונחי מטבע מקומי). למרות זאת, בשל המשך היחלשות האירו התשואה הדולרית של המדד הסתכמה במינוס 2.8%.
בסין, התפרסמו נתוני מאקרו מאכזבים, ביניהם גידול נמוך מהצפוי בייצור התעשייתי במהלך ינואר-פברואר. החולשה העולה מן האינדיקאטורים הכלכליים הביאה להערכות שהבנק המרכזי יעמיק את המדיניות המרחיבה. בשל כך, רשם השבוע מדד 300 CSI עלייה של כ-3% (במונחים דולריים).
שוק המניות המקומי נסחר בשונות רבה, בעיצומה של עונת הדוחות. בעוד שמדד המעו"ף רשם עלייה של 2.4% (במונחי מטבע מקומי), בהובלת מניות הפרמצבטיקה, מדד ת"א 75 נחלש ב-2.6%. גם במדד התקשורת, שהוסיף קרוב לאחוז לערכו, חלק מן המניות רשמו ירדו בשיעור דו-ספרתי על רקע המשך התחרות בסלולר, בעוד מניות אחרות עלו בשל פעילותן בתחומי תקשורת אחרים.
באשר לשוק אגרות החוב - בארה"ב, פורסם בסוף השבוע שעבר דו"ח תעסוקה חיובי לחודש פברואר. דו"ח זה תומך בהערכות כי כלכלת ארה"ב ממשיכה להתאושש בקצב יציב והביא להערכות כי הריבית עשוייה לעלות מוקדם מהצפוי. בסיכום השבוע, תשואת אגרת חוב ממשלתית לשנתיים עלתה במעט לרמה של 0.67%.
באפיק הקונצרני בארה"ב נרשמה השבוע התרחבות במרווחים ביחס לעקום הממשלתי, בפרט באגרות החוב בעלות מאפייני סיכון גבוהים.
באירופה, השבוע החל הבנק המרכזי ברכישת נכסים פיננסיים בהתאם לתוכנית ההרחבה הכמותית עליה הכריז לפני כחודשיים. תשואות אגרות החוב הממשלתיות ביבשת (של המדינות הנתפסות כבעלות סיכון נמוך) ירדו לרמת שפל חדשה.
בישראל, האפיק הממשלתי נסחר השבוע בתנודתיות. בסיכום השבוע, מדדי אגרות החוב הממשלתיות הצמודות והשקליות בריבית קבועה ירדו בכ- 0.3% ו- 0.1% בהתאמה.
אגרות החוב הקונצרניות נסחרו אף הן בירידות שערים בכל מדדי התל בונד תוך התרחבות במרווחים.