מידרוג מודיעה על הורדת דירוג מדירוג Baa1 באופק שלילי ל-Baa3 והכנסתן לרשימת מעקב (Credit review) עם השלכות שליליות של סדרות האג"ח א’, ב’, ג’ ו-ד’ שבמחזור של מצלאוי חברה לבניין.
בחברת הדירוג מציינים כי "הורדת הדירוג והכנסת החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות נתמכים, בין היתר, בשחיקה בשיעורי הרווחיות של החברה במהלך השנים האחרונות, אשר מתבטאת באופן ישיר בשחיקה בהיקף ההון העצמי של החברה ויחסי האיתנות של החברה, תוך גידול ביחס חוב ל-CAP לאור הגדלת מינוף החברה בהשקעות בפרויקטים וקרקעות שטרם הניבו פעילות לחברה או רווחים ממימוש.
"יצוין כי קיימת שחיקה ועיכוב מסוים בפרויקטים ביחס למה שהוצג למידרוג בדירוגים קודמים; בהיקף הפעילות הנמוך של החברה, כפי שבא לידי ביטוי במספר יחידות הדיור שנמסרו בשנה האחרונה, שהינו נמוך יחסית להיקף החוב הקיים. על פי תחזיות החברה, בהתאם לסטאטוס הפרויקטים הקיימים ואלו שבתכנון, צפוי גידול בהיקף הפעילות כבר בטווח הקצר, וגידול משמעותי נוסף בטווח הבינוני-ארוך", הוסיפו.
עוד אמרו במידרוג כי "עקב כללי הכרה בהכנסה, גידולים אלו לא ישתקפו בתוצאות החברה באופן מידי; סיכון בפעילות בשל אי ודאות לגבי מועד והיתכנות פרויקטים. לחברה מספר פרויקטים, המאופיינים ברמת מורכבות תכנונית גבוהה (כגון פינוי בינוי, קרקעות בשלבי תכנון שונים), המהווה גורם סיכון בפעילות בשל אי הוודאות לגבי מועד והיתכנות חלק מהפרויקטים.
"אולם, במהלך השנים האחרונות נעשתה התקדמות תיכנונית משמעותית בחלק מהפרויקטים המרכזיים של החברה, ובייחוד בפרויקטים בצומת עלית ברמת גן ובמתחם הכלנית בקריית אונו, באופן אשר ממתן במידה מסוימת את הסיכון הנ"ל. אף על פי כן, גם בחלק מהפרויקטים הנ"ל ישנם הליכי תכנון ומימון שאינם מצויים בשליטת החברה ואשר עלולים להשפיע משמעותית על התזרים והרווחיות העתידית. עלויות תפעול ומימון גבוהות ביחס לתזרים השוטף שהחברה מייצרת וצפויה לייצר עשויים להשפיע לשלילה על הדירוג", סיכמו המדרגים.