מאז השקת הסיקור שלנו לרשת שיווק השקמה, הניבה המניה תשואה מתואמת דיבידנד של כ -98%. העובדה שהרשת הצליחה לא פעם לעקוף את תחזיותינו הובילה לעדכון מחירי היעד לאורך הדרך. גם בתוצאות הרבעון הרביעי שפרסמה החברה ב-4 למרץ היא הצליחה להפתיע אותנו ברמת שיעורי הרווחיות שהוצגו, גם אם חלק ניכר נובע מתרומת קיזוזי סוף השנה מול ספקים למרווחים הגולמיים. המגמה העקבית שמצליחה לספק הנהלת הרשת בתוצאותיה כמו גם תוצאות הרבעון הרביעי הובילו לעדכון תחזיותינו כמו גם להפחתה של שיעור ההיוון בו אנו משתמשים.
שום דבר ביחס להתייחסותנו לרשת שיווק השקמה של רמי לוי לא השתנה. אנו עדין חושבים כי תוצאות הרשת לרבעון הרביעי הביאו לסיום מצוין לשנת 2009. שנת 2010 והשנים שלאחריה עדין טומנות פוטנציאל צמיחה בהכנסות וברווח התפעולי ולמרות צפי לשחיקה הדרגתית במרווחים אנו ממשיכים להעריך כי היא הרשת תדע להמשיך להציג רווחיות עודפת ביחס לרשתות הגדולות. זאת, לצד תשואת דיבידנד של כ- 3.3% שצפויה בגין תוצאות 2010.
יחד עם זאת, מאז העלאת מחיר היעד שלנו מ 88 שח ל 96.5 שח ב 7 למרץ, ביצעה המניה מהלך עליות חד תוך שהיא הניבה תשואה של מעל 13% מול תשואה של פחות מ-2% שרשם מדד ת"א 100 בתקופה זו. ריצה מהירה זו הביאה לצמצום הדיסקאונט לרמה של 1.5% בלבד ביחס למחיר הפתיחה של הבוקר ולתמחור מלא של המנייה בשוק. לאור הנ"ל אנו מורידים את המלצתנו למניה מקנייה לתשואת שוק וממליצים להמתין למחירים נוחים יותר לצורך כניסה לפוזיציה במנייה.