הראל פיננסים בסקירת מאקרו שבועית: בנק ישראל פרסם בדוח האינפלציה עדכון לתחזיות. הבנק עדכן כלפי מעלה את תחזית האינפלציה, עדכן כלפי מטה את תחזיות הריבית והותיר ללא שינוי את תחזית הצמיחה. הבנק צופה כעת שהאינפלציה תסתכם ב-12 החודשים הקרובים ב-2.6 אחוזים (לעומת צפי של 3.0 אחוזים בשוק ההון ו-3.2 אחוזים בקרב החזאים, על פי דיווח הבנק), וברבעון האחרון של 2011 תעמוד על 2.3 אחוזים (בתרחיש המרכזי). ריבית בנק ישראל צפויה (על פי התרחיש המרכזי של תחזיות הבנק) לעלות בהדרגה ולעמוד ברבעון האחרון של 2011 על 3.25 אחוזים.
להערכתנו, הצמיחה ב-2011 תהיה מעט נמוכה יותר מתחזיות הבנק, האינפלציה תעמוד בעוד 12 חודשים על 3.8 אחוזים וברבעון האחרון של 2011 על כ-3 אחוזים, וריבית בנק ישראל תעמוד ברבעון האחרון של 2011 על כ-3.5 אחוזים. לפי החישובים שלנו, שוק ההון (העקום השקלי בשוק האג"ח) צופה שריבית בנק ישראל תעמוד ברבעון האחרון של 2011 על כ-2.75 אחוזים, כלומר הן התחזית שלנו (3.5 אחוזים) והן תחזית הבנק (3.25 אחוזים) גבוהות מהריבית הנגזרת מהעקום השקלי.
בקשר למחירי הדירות, בנק ישראל טוען שבעבר המחירים בפועל היו נמוכים מהמחירים של שיווי משקל (על פי המודלים שלו), אולם בעקבות העלייה החדה במחירים בשנתיים האחרונות רמת המחירים כיום קרובה למחירי שיווי משקל. אנחנו מסכימים להערכה זו.