"לאחר ש-2014 נחתמה כשנה חיובית בבורסה בעיקר במניות הגדולות (מדד ת"א 25 עלה בסיכום שנתי בכ-10.2% מול ירידה של 9.81% שנרשמה בת"א 75), נפתחה 2015 במימוש רווחים מסוים בבורסה. במהלך חודש ינואר איבד מדד ת"א 25 כ-1.2%, בעוד שמדד ת"א 75 המשיך להפגין חולשה לעומת מניות השורה הראשונה עם ירידה של כ-2% בינואר", כך עולה מסקירה כלכלית ופיננסית לחודש פברואר שפרסם בנק הפועלים.
עם זאת, לדברי כלכלני הבנק, "הבשורה החיובית היא גידול מסוים בנפח המסחר בבורסה. המחזור היומי במניות המקומיות עמד בינואר על כ-1.3 מיליארד שקל, גידול של כ-15% לעומת הרבעון האחרון של 2014. אנו רואים בירידות שנרשמו בינואר מימוש רווחים בריא לבורסה, וישנה סבירות גבוהה כי יימשך בטווח הקצר.
"עם זאת, בטווח הארוך אנו רואים תמיכה חיובית לשוק המניות, שתגיע מהמשך המדיניות המוניטרית המרחיבה של בנק ישראל ושאר הבנקים המרכזיים במערב ומהמשך תזרים ההשקעות מצד המשקיעים המוסדיים, כאשר האפיקים האלטרנטיביים עודם מציעים תשואות בעלות אטרקטיביות נמוכה למשקיעים. בנוסף, בשנה הקרובה צפוי עודף פדיונות של כ-40 מיליארד שקל באג"ח הקונצרניות, אשר, להערכתנו, חלקם הגדול יחזור לשוק ההון, וממנו חלק לא מבוטל עשוי לעבור לאפיק המנייתי ולאפיק הקונצרני.
"עונת הדוחות השנתיים בפתח. עונת הדוחות השנתיים ל-2014 תיפתח בימים הקרובים. לדוחות השנתיים חשיבות גבוהה, מכיוון שבנוסף לחשיפת תוצאות העבר של החברות, מרבית הנהלות החברות הגדולות נוהגות לחשוף עם פרסום התוצאות השנתיות גם את יעדי החברות לשנה הקרובה. אנו סבורים כי 2015 תתאפיין בשיפור בתמונה הכוללת של ביצועי החברות לעומת 2014, אולם השונות בין הענפים השונים ובין החברות השונות תמשיך להיות גבוהה מאוד. באופן כללי, אנו צופים שיפור בתוצאותיהן העסקיות של החברות בענפי הפרמצבטיקה, הכימיה והאנרגיה, בזמן שביתר הענפים צפויה מגמה מעורבת.
"השוק שומר על יציבות מול אי-הוודאות הגיאופוליטית. בשבועות האחרונים חלה עלייה ברמת אי- הוודאות הגיאופוליטית, אולם האירועים בסוריה ובהמשך חילופי האש בגבול לבנון לא גררו תגובה משמעותית בבורסה. במהלך המסחר התוך יומי בימי האירועים הללו נרשמה תנודה מתונה יחסית. גם כשמסתכלים על התנהגות השוק על פני החודשים האחרונים ניכרת תנודתיות מתונה מאוד של המדדים לצד המשך הרמה הנמוכה שבה מצוי מדד הפחד המקומי כבר תקופה ארוכה. אנו סבורים, כי כל זמן שלא תירשם הסלמה ביטחונית משמעותית, התגובה בבורסה לאירועים מקומיים תהיה מתונה, אם בכלל. בנוסף, השפל בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף מוזיל את מחירן ומאפשר למשקיעים ליצור אסטרטגיות חשיפה לשוק באמצעות מכשיר זה. יש להדגיש כי מדובר במכשיר הנושא בסיכון גבוה ביותר, ועל כן הוא אינו מתאים לכל משקיע. כמו כן, יש לזכור את התנודתיות הנמוכה בבורסה, אשר משפיעה על כדאיות השימוש באופציות כמכשיר להגנה על הרכיב המנייתי בתיקים.
"לסיכום, השונות בבורסה המקומית נמשכת הן בין המדדים והן בין המניות השונות. אנו מעריכים, כי מגמה זו תימשך, כאשר בטווח הקצר קיימת סבירות גבוהה להמשך מימוש הרווחים שנרשם בחודש ינואר לאחר העליות שנרשמו בחודשים האחרונים של 2014. לאחרונה פורסמו נתונים מאקרו- כלכליים מקומיים מעורבים עם נטייה חיובית. התמונה שעולה מהם עדיין מציגה, בהשוואה לשנים עברו, צמיחה איטית של המשק אולם בסך הכול נראה כי ביחס לתחזיות המוקדמות התמונה משתפרת.
"הירידה במחירי הנפט לצד המשך הפיחות בשקל מול הדולר, צפויים לסייע אף הם, בעיקר לחברות המוטות ליצוא - נזכיר כי למעלה ממחצית מהכנסות חברות המעו"ף נובעת מהשווקים הגלובליים - אם כי חולשת האירו פוגעת בחברות המייצאות למדינות האיחוד. עם זאת, יש לזכור כי רמות המחירים בבורסה גבוהות יחסית. חברות רבות נסחרות ברמות תמחור גבוהות יחסית ואינן משקפות אפסייד משמעותי, ולהערכתנו, הן נסמכות בעיקר על הריבית הנמוכה במשק. מנגד, תזרים ההשקעות המוסדי נמשך, והוא מעניק לבורסה תמיכה גם במבט לעתיד.
"בראייה לשנה קדימה אנו סבורים כי שוק המניות יניב למשקיעים תשואות חיוביות אולם ברמת תנודתיות גבוהה יותר מב-2014. לאור זאת אנו סבורים כי בקריאת מפת השוק וניתוח יחס הסיכון/סיכוי בשלב הנוכחי, רמת הסיכון הגלומה בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה מהממוצע בטווח הקצר, ועל כן יש מקום לנצל את רמות המחירים הגבוהות יחסית בשוק לטיוב הרכיב המנייתי בתיקים תוך בחירת מניות ספציפיות לתיק (Stock Picking). חשוב להתאים את רמת החשיפה המנייתית בתיקים לרמות הסיכון המתאימות לצרכיו של כל משקיע.