בנק ישראל מפרסם היום (ב’) את פרוטוקול הדיונים המוניטריים לקבלת החלטת הריבית לחודש אוגוסט 2010: ארבעה חברי הנהלה המשתתפים בדיון ממליצים לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש אוגוסט, כל חברי ההנהלה המליצו להעלות את הריבית ב-0.25 נקודות אחוז לרמה של 1.75 אחוזים.
כפי שצוין בהחלטות הריבית הקודמות, בנק ישראל מנהל מדיניות העקבית עם תהליך הדרגתי של החזרת רמת הריבית לרמה "נורמאלית" שנועד לבסס את האינפלציה בתוך תחום היעד ולתרום להמשך ההתאוששות בפעילות במשק, תוך שמירה על היציבות הפיננסית. קצב עליית הריבית אינו קבוע, אלא תלוי בסביבת האינפלציה, הצמיחה במשק הישראלי והעולמי, המדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין של השקל.
המשתתפים דנו בעדכון הערכת האינפלציה של חטיבת המחקר כלפי מעלה, ובעלייה של הציפיות לאינפלציה מהשוק, ושל הערכות האינפלציה של החזאים הפרטיים לסביבות הגבול העליון של תחום היעד. הוזכר כי העדכון כלפי מעלה בתחזית האינפלציה של חטיבת המחקר נבע בעיקר מפיחות שער החליפין האפקטיבי, הצפי להמשך עליית מחירי הדיור וכוונת הממשלה להעלות מסים עקיפים.
המשתתפים דנו במצב המשק הריאלי. צויין כי הצמיחה ברביע השני ככל הנראה היתה גבוהה, על אף ירידה בייצוא שנבעה מהתמתנות מסוימת בפעילות העולמית. יתרה מזאת, המשתתפים הדגישו כי שוק העבודה ממשיך להתאושש – השכר עולה והאבטלה ממשיכה לרדת. עם זאת, צויין כי אינדיקטורים כגון המדד המשולב למצב המשק, סקר החברות של בנק ישראל, מדד מנהלי הרכש ונתוני סחר החוץ מעידים כי במהלך הרביע השני חלה התמתנות בצמיחה שצפויה להשתקף בנתוני הרביע השלישי. חלק מהמשתתפים הביעו הערכה כי על אף הנתונים הפחות חיוביים עבור הרביע השלישי, נראה כי אי-הוודאות והסיכונים הריאליים דווקא פחתו החודש לאור הירידה בסיכון להחרפה משמעותית במשבר החוב באירופה. ניתוח של מכלול הנתונים הוביל להערכה לפיה תימשך הצמיחה החיובית בהתאם לתחזיות המוקדמות של בנק ישראל –צמיחה בשיעור של 3.7 אחוזים ב-2010--תוך צמצום הדרגתי של פער התוצר.
המשתתפים דנו בהתפתחויות בשוק הדיור על רקע עליית מחירי הדירות ב-21 אחוזים במהלך השנה האחרונה (עד חודש מאי) לצד המשך ההתרחבות באשראי למשכנתאות. המשתתפים דנו במידת נחיצותם של צעדים מקרו-ייציבותיים לאור הגידול ברכישת דירות לצורך השקעה והיקף הנרחב של האשראי למשכנתאות במסלול של ריבית משתנה. הוזכר כי בתחילת חודש יולי נכנסה לתוקף הוראת המפקח על הבנקים בדבר הפרשה נוספת בגין הלוואות לדיור שניתנו ביחס מימון גבוה. הועלתה הסברה שהעלייה במתן אשראי למשכנתאות בחודשים האחרונים נועדה להקדים את כניסת ההוראה לתוקף. רוב המשתתפים סברו כי לפני ביצוע צעדים מקרו-ייציבותיים נוספים יש להמתין וללמוד את השפעת הצעדים שנעשו.
לבסוף, המשתתפים הדגישו שגם אחרי העלאת ריבית המומלצת ב-0.25 נקודות אחוז, המדיניות המוניטרית תישאר מרחיבה.
בסיכום, לאור מכלול הגורמים, החליט הנגיד להעלות את הריבית לחודש אוגוסט ב-0.25 נקודות אחוז לרמה של 1.75 אחוזים.
בנק ישראל הדגיש את התנאים להלן שהכריעו בעד העלאת הריבית בחודש אוגוסט:
• תחזיות האינפלציה של בנק ישראל ושל החזאים והצפיות משוק ההון לשנה קדימה נמצאות בסביבת הגבול העליון של יעד האינפלציה.
• מחירי הדירות ומדד הדיור (שכר הדירה) ממשיכים לעלות בקצב מהיר לצד המשך התרחבות מהירה באשראי לדיור.
• ניתוח של מכלול הנתונים ביחס לפעילות הריאלית ולשוק העבודה מוביל להערכה לפיה תימשך הצמיחה החיובית בהתאם לתחזיות המוקדמות של בנק ישראל תוך צמצום הדרגתי של פער התוצר.
• ריביות הבנקים המרכזיים במשקים המפותחים המובילים נמצאות ברמות נמוכות מאוד ובעקבות ההתפתחויות האחרונות צפויות להישאר נמוכות למשך זמן רב. יחד עם זאת מספר בנקים מרכזיים במשקים שכבר צומחים מהר יחסית, המשיכו בתהליך של העלאה בריבית גם בחודש האחרון וצפויים להמשיך לעשות זאת בזמן הקרוב.