חברת הדירוג S&P מעלות הודיעה היום (ג’) שהדירוג של אי די בי חברה לפתוח בע"מ (ilBB/Negative) נותר ללא שינוי לאחר החלטת הדירקטוריון לקדם הנפקת זכויות לרכישת מניות של החברה, כפי שבא לידי ביטוי אתמול בפרסום דוח הצעת מדף.
כאשר ייוודעו תוצאות ההנפקה, יעדכנו במעלות את הדירוג בדגש על השפעת ההנפקה על פרופיל הנזילות של החברה בשנים 2016-2015 והשפעת ההנפקה על שיעור המינוף של החברה.
לדברי חברת הדירוג, "דירוג האשראי הנוכחי של אי די בי פתוח ושל איגרות החוב שלה משקף בעיקר רמת מינוף גבוהה מאד, שאינה בת קיימא להערכתנו, וכן פרופיל נזילות חלש מאד, אל מול פירעונות כבדים בשנתיים הבאות. בחודשים האחרונים אנו עדים לעלייה מתמשכת ברמת המינוף (loan to value) של החברה עקב ירידה חדה בשווי תיק ההשקעות.
"על פי הערכתנו, רמת המינוף אף עשויה לעמוד על כ-100%, גם לאחר ההשפעה החיובית של הנפקת הזכויות המתוכננת. נציין כי בתחזית הדירוג השלילית שפרסמנו ביום 6 ליולי , 2014, קבענו בין היתר כי עלייה בשיעור המינוף לכ-100% תהווה עילה להורדת הדירוג של החברה ושל איגרות החוב שלה, וזאת ללא קשר להערכתנו לפרופיל הנזילות בטווח הקרוב.
לדעתנו, הנפקת הזכויות לכשעצמה היא צעד חיובי, שכן היא פועלת לשיפור רמת הנזילות ולהורדת שיעור המינוף. יחד עם זאת, ישנה רמה גבוהה של אי-ודאות באשר לשיעור ההשתתפות של אחד מבעלי השליטה ושל הציבור בהנפקת הזכויות המתוכננת.
"התרחישים האופטימיים שלנו מצביעים על שיפור בתמונת הנזילות ועל רמת מינוף (לאחר הנפקה) שעשויה לתמוך בדירוג הנוכחי, אולם יש לנו תרחישים פסימיים יותר שבהם נותר פער מהותי בין מקורות החברה לבין השימושים שלה בטווח הקרוב ושיעור המינוף נותר סביב 100% (דהיינו, עילה להורדת הדירוג).
"בשל השונות הגבוהה בין התרחישים האפשריים, כפועל יוצא של אי הוודאות הגבוהה באשר לשיעור ההשתתפות בהנפקה, אין ביכולתנו להעריך מה יהיו רמת המינוף ומידת השיפור בפרופיל הנזילות, עד אשר ייוודעו תוצאות ההנפקה. אם רמת המינוף תהיה עקבית עם הדירוג הנוכחי ונעריך כי פרופיל הנזילות השתפר במידה מספקת, לא ננקוט פעולת דירוג שלילית. מאידך, אם רמת המינוף תחרוג מהפרמטרים שקבענו בתחזית הדירוג, נפעל להוריד את הדירוג", סיכמו בחברת דירוג האשראי.