בהמשך ל-Credit Review בעל השלכות שליליות שהוצב ביום ה-18 לדצמבר 2014, מידרוג מודיעה היום על הורדת דירוג לאיגרות החוב מסדרות ה’-י"ג של חברת כלכלית ירושלים - מדירוג A2 לדירוג Baa1, כמו גם הצבת אופק דירוג שלילי.
בחברת הדירוג מציינים כי הורדת הדירוג נובעת מאירועים משמעותיים שחלו לאחרונה, הנובעים מחברת הבת מירלנד, אשר להערכת מידרוג יש בהם כדי להשפיע לרעה על רמת הסיכון של החברה במספר מישורים, בין היתר מחיקה צפויה של הון משמעותי בגין חברת הבת מירלנד והרעה ניכרת בנגישות החברה למחזור חובות באמצעות השוק החוץ בנקאי. "קשיים אילו עשויים לחלחל אף למקורות אחרים, לרבות לחברות הבנות, דבר אשר יציב בפניה, לאורך זמן, אתגרים מהותיים ביצירת מקורות תזרימיים, הוסיפו האנליסטים.
מנגד, מציינים במידרוג, כי דירוג החברה עדיין נתמך בהיקף פעילות נרחב ברמת הסולו המורחב, הכולל החזקה ישירה בפורטפוליו נכסים בשווי של כ-2.9 מיליארד ש"ח, הצפויים להניב תזרים NOI שנתי בסך של למעלה מ-200 מיליון ש"ח (זאת בהנחת שמיטת פורטפוליו "מריל לינץ’" בצרפת). לחברה החזקה בחברות בנות ובכללן מבני תעשיה ודרבן השקעות.
לדברי מידרוג, חברות אלו חשופות אף הן למחיקת השקעתן במירלנד, ולכן צפויות תנודתיות ואי ודאות בדבר שוויין הריאלי בטווח הקרוב, אולם הן מקנות גמישות לחברה. כמו כן, לפי עדכון החברה, לכלכלית מזומנים ומסגרות אשראי פנויות בהיקף של כ-300 מ’ ש"ח.
"אופק הדירוג השלילי נובע בשל אי הוודאות באשר להיקף מחיקות ההון מהשקעות החברה במירלנד ויתכן אף בסויטלנד, לאור התפתחויות מאקרו כלכליות; יכולת החברה לייצר תזרימים מחברות הבנות; האתגרים התזרימיים העומדים בפני החברה בטווח הקרוב ליצירת נזילות, בין היתר, במימוש נכסים. מידרוג תמשיך לבחון את דירוג החברה בהתאם להתפתחויות התחומים אלו", הדגישו במידרוג.