שבוע החולף התאפיין בירידות חדות במניות בשיעור של כ-5% בממוצע עולמי. השווקים החלשים ביותר היו במפרץ הפרסי, ברוסיה וברזיל (שנכנסה רשמית לטריטוריה של שוק דובי, אחרי שירדה מעל 20% מהשיא). במקביל, פיחותים חדים במטבעות של חלק גדול מהמדינות בשבוע האחרון, כאשר בדרום אמריקה, נורווגיה ואוסטרליה הפיחות ב-3 החודשים האחרונים כבר מסתכם ב-10%.
הסיבה המרכזית לירידות האלה היא קריסת מחירי הנפט, כאשר במקביל לעודף ההיצע נראה כי יש גם חולשה בביקוש. על רקע זה, אין פלא כי בשווקים חוששים מהאטה בצמיחה העולמית – ובמקרה כזה אין הצדקה למכפילים ברמות של 16 ומעלה, כמו במדדים המובילים בארה"ב ובמדדים של שווקים מפותחים רבים.
עם זאת, להערכתנו, ברגע שהנפט יתייצב או אף יפגין סימני התאוששות –המגמה יכולה להשתנות במהירות על רקע העובדה שהציפיות להעלאת ריבית נדחו ועל רקע נתוני מאקרו מצוינים בארה"ב.
עם זאת, למי שבכל זאת מבקש לבחון מחדש את תיק מניות החו"ל שלו, מומלץ לשמור על חשיפה לארה"ב כמרכז הכובד עם 50%-55% מהתיק. לא מומלצת חשיפה לשווקים מתעוררים, למעט סין והודו. בסין המשיכו המדדים המובילים לעלות גם בשבוע החולף בניגוד למגמה הכללית. סין נהנית בתקופה האחרונה מהסרת המגבלות על רכישה של מניות מקומיות על ידי משקיעים זרים ומפירות של רפורמות נוספות.
על השיפור בבורסה בסין אפשר ללמוד מניתוח ביצועי המדדים המובילים מתחילת 2014. בניגוד ל-2013, אז הזדנבה מאחור – מתחילת השנה מובילה הבורסה בסין את טבלת הביצועים עם עלייה של מעל 40%. הודו אחריה עם 31%. ייצוג יש גם לאירופה עם בורסת דנמרק שעלתה ב-23%, אם כי השווקים הגדולים באירופה סובלים מביצועי חסר דרמתיים (גרמניה עם תשואה של 0.45% ואיטליה עם 0.73%, אך כל היתר בתשואות שליליות). מעניין למצוא את ישראל במקום ה-11 ברשימה המכובדת הזו, עם עלייה של כמעט 12% בת"א 25 מתחילת השנה – גם אם ההישג הזה הושג הודות למניות בודדות בלבד (בעיקר טבע ופריגו).
רמת האי ודאות בעולם גדלה מאוד ולכן השווקים מגיבים כמו שראינו בשבוע האחרון. החששות הם לא רק כלכליים, אלא גם גיאופוליטיים – ובעיקר כתוצאה מירידת מחירי הנפט. בתקופות כאלה, משקיעים נוטים להקטין סיכונים.
אחרי הירידות שראינו בעשרת הימים האחרונים באג"ח הממשלתי בשוק המקומי ולאור התנודתיות הגדולה יותר בנכסים, מומלץ כיום להיצמד מחדש לנכסים עם תנודתיות נמוכה יותר: יותר אג"ח ממשלתי, מח"מ קצר יחסית, מטבעות סולידיים יותר ומשקל גדול יותר למניות כבדות ובעיקר להתאזר באורך רוח לגבי ההשקעות לקראת שנת 2015.