מיטב בית השקעות מפרסם היום (ד’) סקירה: "ההערכות בשוק לאחר העלאת הריבית. מהם הסקטורים המומלצים בעולם?", מתוך שיחת ועידה ליועצי השקעות עם צבי סטפק ורונן זכריה.
1. ההעדפות שלך בשוק האג"ח אחרי העלאת הריבית: שוק המניות לא יושפע לרעה מהעלאת הריבית, שוק המט"ח יושפע – בטווח הקצר השקל יתחזק, שוק איגרות החוב לא יושפע באופן ממשי וההעדפה היא לאג"ח קונצרני בדירוג AA. בתחום האג"ח הממשלתיות אנו מעדיפים את האפיק השקלי על המדדי ובעד קיצור של המח"מ לכיוון ה-4.5 שנים.
2. לאן הולך השקל מכאן קדימה? הפרשי הריביות ילכו ויעלו, ולכאורה, הכיוון ברור: התחזקות השקל. אבל, צריך לזכור שהפרשי הריביות הם אמנם גורם חשוב, אבל בכל זאת לא בלעדי, ויש כמה סימנים לאפשרות של התהפכות המגמה, וביניהם: גרעון מסחרי גדול של ישראל, יציאה מוגברת של מוסדיים לחו"ל, כניסה מואטת של כספים מחו"ל לישראל. כל אלה, יחד עם קנייה אפשרית מחודשת של מט"ח ע"י בנק ישראל, עשויים ליצור שינוי מגמה. להערכתי, בכל מקרה, בנק ישראל "לא ייתן" לדולר לרדת מתחת ל-3.70 שקל לדולר, ולכן ה- Down-Side הוא מוגבל. שווה לשים לב.
3. ה-UST לשנתיים בתשואה לפדיון הנמוכה ביותר אי פעם – מה המשמעות? הירידה בתשואה באיגרות החוב לשנתיים מבטאת את הערכת השוק כי הריבית בארה"ב תישאר נמוכה עוד זמן רב. התשואות הנמוכות באיגרות החוב, ומנגד, הערכים הכלכליים בהם נסחר שוק המניות מביאים אותנו להעדיף את שוק המניות על פני שוק האג"ח, למרות התנודתיות העודפת הכרוכה בהשקעה בשוק המניות.
4. מה מספרת לנו עד כה עונת הדו"חות בארה"ב? עד כה מסתמנת תמונה חיובית. הסקטורים המובילים בגידול ברווח הינם הפיננסים, חומרים בסיסיים ואנרגיה. גם באירופה התמונה חיובית.
5. סקטורים ומניות מועדפות בחו"ל: הגישה שלנו במיטב הינה ענפית ופחות גיאוגרפית וההעדפה שלנו הינה בשווקים מפותחים: ארה"ב, ובשווקים מתפתחים: רוסיה. המניות מומלצות שלנו הן: בתחום הטכנולוגיה: סיסקו ומיקרוסופט, הנסחרות במכפילי רווח לשנה הקרובה של כ-13 וכ-11 בהתאמה. וכן HP הנסחרת במכפיל רווח צפוי של כ-10 לשנת 2010. תחום הבריאות: הענף נסחר בווליואציית חסר ובערכים אטרקטיביים, כשתהליך המיזוגים והרכישות צפוי לקחת מקום חשוב. מניות מומלצות: AMGN , GILD , ופייזר הנסחרות במכפילי רווח לשנת 2010 של כ-11, כ-10 וכ-7 בהתאמה. תעשיה: החברות בתחום ייהנו מההתאוששות בכלכלה ומתהליכי ההתייעלות שבוצעו ומבוצעים. מניות מומלצות: WM (ווסט מנג’מנט), אחת מחברות ניהול הפסולת הגדולות בארה"ב, ו-UTX (יונייטד טכנולוגיות) הנסחרות במכפילי רווח של כ-15.