"בחודשים האחרונים נהנית הבורסה המקומית מראלי שהביא בשלושת החודשים האחרונים לזינוק של כ-8% במדדי המניות הכבדות ומתחילת השנה ועד לתחילת דצמבר לעלייה של 14%". כך מציינים בבנק הפועלים בסקירה כלכלית ופיננסית לחודש דצמבר. כלכלני הבנק מציינים כי "העליות בבורסה נתמכו במגמה חיובית בשוקי העולם, בנתונים טובים מהמצופה של המשק הישראלי (הגם שעדיין ניכרת במשק חולשה ביחס לשנים הקודמות), ובהמשך המדיניות המוניטארית המרחיבה של בנק ישראל שממשיכה להביא את המשקיעים להגדיל את חשיפתם לנכסי סיכון בחיפוש אחר תשואה ריאלית חיובית בתיק ההשקעות".
עם זאת, בפועלים סבורים כי גורמי התמיכה בשוק המניות אינם חזקים דיים על מנת לשמר את המגמה החיובית לאורך זמן, ועל כן ממליצים בבנק לנצל את רמות המחירים הגבוהות הקיימות בבורסה בימים אלו לשם הקטנה מסוימת של הרכיב המנייתי בתיקי ההשקעות.
בנוגע לדוחות הרבעון השלישי, אומרים הכלכלנים כי "בסך הכול התמונה לא רעה. ניתן לסכם ולומר כי מדובר בעונת דוחות חיובית למדי, חרף שחיקה של כ-1% בהכנסות המצרפיות של חברות המעו"ף ל-76.2 מיליארד שקל הרווח המצרפי רשם זינוק חד של 52% ל-12.6 מיליארד שקל. בנטרול השפעות חריגות חד-פעמיות מדובר בצמיחה נאה של כ-14% ברווחי חברות המעו"ף ברבעון. השיפור ברווח המצרפי של החברות הוא בשורה חיובית במיוחד על רקע העובדה כי מדובר ברבעון שבו התחולל מבצע ’צוק איתן’, שפגע באופן משמעותי בכלכלה המקומית. השיפור ברווחי החברות תרם אף הוא לעליות בבורסה בשבועות האחרונים".
לדברי הפועלים, התנודתיות בבורסה עדיין בשפל. "על רקע עליות השערים הנאות בבורסות בישראל ובעולם, נמשך השפל ב’מדד הפחד’ המקומי. סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף נעות זו תקופה ארוכה סביב רמה נמוכה של כ-9%. הדבר מעיד, להערכתנו, על תחושת הביטחון של המשקיעים וביטוי לרמת התנודתיות הנמוכה בנכס הבסיס (מדד ת"א 25) שמצויה גם היא בשפל של כ-7%-8% בלבד. מגמה זו דומה לנעשה בעולם: כשגם בשווקים הגלובליים ישנה ירידה הן בתנודתיות של נכסי הבסיס והן ב"מדדי הפחד".
"השפל בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף מוזיל את מחירן ומאפשר למשקיעים ליצור אסטרטגיות חשיפה לשוק באמצעות מכשיר זה. יש להדגיש כי מדובר במכשיר הנושא סיכון גבוה ועל כן אינו מתאים לכל משקיע. כמו כן יש לזכור את התנודתיות הנמוכה בבורסה, אשר משפיעה על כדאיות השימוש באופציות כמכשיר להגנה על הרכיב המנייתי בתיקים.
"שוק המניות המקומי נהנה לאחרונה מתמיכה הנובעת משיפור מסוים בנתונים הכלכליים (הן ברמת המאקרו והן ברמת המיקרו), מריבית בנק ישראל שמצויה בשפל היסטורי של 0.25%, מהיחלשות השקל מול המטבעות הזרים, מהירידה החדה במחירי הנפט (שמועילה בעיקר לחברות התעשייתיות וליצואניות) ומרמות השיא בשווקים הגלובליים.
"עם זאת, להערכתנו, מדובר במשענת שאינה חזקה דיה, שכן בצד הכלכלי הצפי לטווח הקרוב והבינוני הינו לצמיחה איטית יחסית של המשק, אשר תשפיע גם על רווחיות החברות ברבעונים הקרובים. בהיעדר התאוששות בשתי הזירות הללו אנו מעריכים כי שוק המניות יתקשה להמשיך ולפרוץ למעלה לאורך זמן. מנגד, הריבית הנמוכה במשק לוחצת כלפי מטה גם את התשואות באפיקי החוב, ודוחפת את המשקיעים לאפיקי הסיכון בחיפוש אחר התשואה העודפת.
"אנו סבורים אפוא כי יש מקום לנצל את רמות המחירים הגבוהות יחסית בשוק (מדד ת"א 25 שוב קבע החודש שיאים חדשים) לצמצום מסוים ברכיב המנייתי בתיקים באופן מדוד. בתנאים הנוכחיים, עם זאת, אנו עדיין סבורים כי מבין נכסי הסיכון שוק המניות עדיף על שוק האג"ח הקונצרני גם בנקודת הזמן הנוכחית, אולם חשוב יותר מתמיד להתאים את רמת החשיפה המנייתית בתיקים לרמות הסיכון המתאימות לצרכיו של כל משקיע", הוסיפו בפועלים.
לדברי כלכלני הבנק, "חשיפה מלאה לאג"ח גלובלי אינה מומלצת, מפני שלהערכתנו התשואות והמרווחים הנוכחיים אינם אטרקטיביים עדיין למשקיע הישראלי הפרטי ביחס לרמות הסיכון ואלטרנטיבות ההשקעה. זאת, בעיקר בשוק האירופי הסובל מנתונים כלכליים לא מספיק טובים מחד גיסא וממעורבות גבוהה של הבנק המרכזי מאידך גיסא. השוק האמריקאי טומן בחובו פוטנציאל רב יותר אך הנתונים הכלכליים החיוביים מרמזים כי פני שוק האג"ח האמריקני למגמה של עלית תשואות והעלאות ריבית שעלולות לגרור הפסדי הון למשקיעים. ככלל, נדגיש כי רמת הסיכון באג"ח גבוהה ואינה מתאימה לכלל המשקיעים", סיכמו.