רבל ממוצבת היטב ליהנות מהירידה במחיר הנפט והפיחות בשער השקל - כך עולה מסקירת בית ההשקעות פסגות בתגובה לדוחות שפרסמה החברה.
טרנס קלינגמן מציין כי רבל פרסמה דו"ח רבעוני טוב מבחינה תפעולית. המכירות צמחו ב-7% ל-27 מיליוני אירו לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי הסתכם ב-7.9 מיליון אירו (המשקף שיעור רווחיות גולמית של 20.8%) לעומת 7.6 מיליון אירו ברבעון המקביל אשתקד (שיעור רווחיות גולמית של21.4%). הרווח התפעולי הסתכם ב-2.1 מיליון אירו או כ-5.7% מהמכירות לעומת 1.5 מיליון אירו ברבעון המקביל (4.2% מהמכירות). ה-EBITDA הסתכם ב-4.5 מיליון אירו ברבעון (11.9% מהמכירות) לעומת 3.6 מיליון אירו ברבעון המקביל (10.1% מהמכירות).
הסכמי המסגרת צמחו בקצב סביר לעומת סוף הרבעון הקודם, המשקף שיעורי צמיחה של 1.8% רבעוני ל-2015, 3.4% ל-2016, 4% ל-2017 ו-4.8% ל-2018. הסכמי המסגרת לשנת 2014 עומדים על 142 מיליוני אירו.
בפסגות מעדכנים את תחזיות לשנת 2014: "בעקבות הדו"ח הורדנו את הצפי שלנו לגידול במכירות מ-11% ל-10%. הורדנו גם את התחזית לשיעור הרווח הגולמי והרווח התפעולי כך שכעת אנו צופים רווח תפעולי לשנת 2014 של 9.2 מ’ אירו, לעומת 9.8 מ’ אירו קודם לכן. מנגד, בשל פיחות בשער החליפין, אנו צופים מעבר מהוצאות מימון להכנסות מימון ולכן חל עלייה חדה בצפי לרווח הנקי מ-6 מ’ אירו ל-7.5 מ’ אירו לשנת 2014.
"התמחור שלנו מבוסס על ממוצע מכפילי EV/EBITDA המקובלים בתעשיית חלקי הרכב ומודל היוון תזרימי (NPV) אשר מבוסס על עסק בר קיימא (ראה הסבר מפורט בעבודת הבסיס שלנו). יצרני חלקי הרכב באירופה ובארה"ב נסחרים במכפילים חזויים אשר נעים בין 6.7 ל-7.0 לשנת 2014. רבל נסחרת לפי מכפיל EV/EBITDA חזוי של 6 בהתאם לתחזית המעודכנת שלנו, נמוך מהמכפילים המקובלים בתעשייה. מכפיל EV/EBITDA של 6.85 גוזר מחיר יעד של 6 ₪ למניה. מודל היוון תזרים המזומנים (NPV) גוזר מחיר יעד של 5.76 ₪ למניה.
"מחיר היעד שלנו, המשקף את ממוצע של מודל היוון (NPV) ומכפילי EV/EBITDA, עומדת על 5.88 ₪ למניה נמוך ב-0.04 ₪ לעומת מחיר היעד הקודם. אנו ממשיכים בהמלצת תשואת יתר למניה.
"אפסייד: ברבעונים הקרובים, החברה עשויה ליהנות משילוב של ירידה במחיר הנפט (אשר מוזיל את חומיר גלם שרובם מפלסטיק), יחד עם פיחות בשער השקל (אשר מוזיל עלויות ייצור בארץ). בנוסף, הירידה במחיר הנפט עשויה להשפיע בטווח הבינוני על עקומת הביקוש לכלי רכב אשר יספקו רוח גבית לתוצאות רבל אשר רובו המכריע של מוצריה נמכרות לתעשיית הרכב הגלובלית", סיכמו בפסגות.