נעם פינקו מפסגות בתגובה לדוח של מבני תעשיה מוריד את מחיר היעד למניית החברה ל-8 ש"ח בהמלצת תשואת יתר. לדבריו, ירידות שערי מניות ומט"ח וירידות שווי פגעו בדוח.
"NOI – הסתכם הרבעון בכ-118 מש"ח, בדומה לרבעון הקודם. ה-NOI מנכסים זהים ירד לעומת הרבעון המקביל מ-119 מש"ח ל-113 מש"ח בשל ירידה בתפוסות בקנדה וירידה בשערי חליפין. שיעור התפוסה עומד על 86% לעומת 86.3% ברבעון השני. סך הירידה ב-NOI מול המקביל נובעת הן מנכסים זהים והן ממימוש נכסים בישראל וקנדה.
"שערוכים – החברה מבצעת הערכות שווי חלקיות מידי רבעון. נרשמה עליה נטו של 14 מש"ח בזכות עליית שווי נכסים בישראל.
"מירלנד– דוח שהושפע בעיקר מהחלשות הרובל ועליות הריבית שבאו בעקבותיו. החברה הציגה רווחי שערוך של 93 מ’ דולר בשל היחלשות הרובל ב-17% זוהי עליה נומינלית ולא ריאלית. במקביל נרשמת ירידה בהון בשל היחלשות הרובל כאמור (הואיל והנכסים רשומים מוחזקים ע"י חברות בנות מקומיות המדווחות ברובל, החברות בנות רשמו שערוך לנכסים בגלל הפיחות. מירלנד מאחדת את הדוחות הללו ורושמת את הרווח שהבנות רושמות. עם זאת בהון היא רושמת ירידה במקביל שכן מבחינה דולרית לא השתנה שווי הנכס).
" לאור עליית הריבית הועלה שיעור ההיוון של נכסי החברה בחצי אחוז, מה שהוביל לירידה ריאלית של 19 מ’ דולר בשווי הנכסים. ההכנסות משכירות שמרו על יציבות (15.5 מ’ דולר) אך הרבעון לא נמסרו דירות בפרויקט המגורים בסנט פטרסבורג ולכן לא נרשם ממנו רווח. קצב המכירות ממשיך להיות גבוה מאוד. בשלב ב של הפרויקט שווקו ברבעון 35 דירות. עד כה בשלב ב’ נמכרו כבר 590 דירות המהוות 94% מסך המכירות בפרויקט. השלב יושלם בסוף השנה והרווח ממסירת הדירות יוכר ברבעון הרביעי ובתחילת 2015. בשלב ג’ שווקו ברבעון השנה 124 דירות, כך שעד ליום 30.9 שווקו כבר 630 דירות המהוות 47% מהדירות בשלב זה. בניית השלב הרביעי, הכולל 1,244 דירות החלה ברבעון השלישי.
"נציין כי מצב הנדל"ן המסחרי ברוסיה סביר עדיין אך לאור המצב הגיאופוליטי חברות בינלאומיות שוקלות שוב את תכניות ההתרחבות שלהם במדינה וירידת מחיר הנפט עשויה להשפיע לרעה. היחלשות הרובל עשויה לפגוע בשוכרים שכן הכנסותיהם רובליות בקניונים לאור המצב הגיאופוליטי הערכנו את מירלנד בצורה מעט יותר שמרנית.
"מימושים - במהלך המאזן מימשה החברה את הנכס CHALKFARM תמורת 60 מ’ דולר קנדי (191 מש"ח), בהתאם לשוויו בספרים. לחברה נשאר תזרים של כ-96 מש"ח. כן התקדמה החברה במימוש הפרויקט התאילנד כאשר קיבלה כבר 36 מש"ח ואת יתרת התשלומים (215 מש"ח) צפויה לקבל במרץ 2015 אז גם תרשום רווח לפני מס של כ-40 מ’ דולר.
"הוצ’ מימון – החברה רשמה הוצאה של 27 מש"ח בגין אחזקתה במניות חברת האם כלכלית ירושלים. לאחר תאריך המאזן המניה ירדה ב-20% נוספים שישפיעו לרעה בהיקף של מעל ל-40 מש"ח בתוצאות הרבעון הרביעי.
"בשורה התחתונה: החברה ממשיכה לממש נכסים ולהקטין מינוף, ממשיכה בפעילות הייזום בישראל וממשיכה למכור דירות בקצב גבוה ברוסיה. עם זאת המצב הגיאו פוליטי ברוסיה ואוקראינה לצד הפיחות החד ברובל פוגעים מאוד במניית החברה. ביצענו התאמות במודל בעיקר בשל המצב הכלכלי ברוסיה ומחיר היעד שלנו יורד מ-8.3 ל-8, גבוה בכ-32% ממחיר המניה. המלצתנו לחברה הינה תשואת יתר ולהערכתנו הינה מחברות הנדל"ן המניב המעניינות להשקעה בבורסה, אשר נפגעת יותר מהצורך בשל החשיפה לרוסיה", סיכמו בפסגות.