ביום חמישי ושישי מניית פוטאש עלתה 7%. חלק מהסיבה לעלייה במניית פוטאש נעוצה בדברים שאמר מנכ"ל פוטאש במהלך שיחת וועידה אופטימית. כפי שאמרנו לאחר פרסום תוצאות הרבעון, הנקודות העיקריות שרלוונטיות כי"ל ושעלו מתוצאות הרבעון הן הנקודות הבאות:
מחיר מאכזב של 309 דולר FOB ברבעון השני, מעט פחות מהמחיר ברבעון הראשון. אין תחזית מחיר אשלג לרבעונים הבאים. לשם השוואה, מוזאיק דיווחה על מחיר של 336 דולר FOB ברבעון מאי, לעומת 356 דולר ברבעון פברואר. כמו כן, מוזאיק חזתה כי ברבעון הבא, רבעון אוגוסט, המחירים ימשיכו לרדת לכיוון 330$-300$.
כמויות: פוטאש חוזה כמויות של 50 מיליון טון ב-2010 ו-55 מיליון טון ב-2011. לשם השוואה, מוזאיק צופה מכירות גלובאליות של 46-48 מיליון טון אשלג ב-2010 ו-53 מיליון ב-2011. ה-IFA (הארגון הראשי המנפק תחזיות לשוק הדשנים) חוזה 50 מיליון ב-2010 ו-53 מיליון ב-2011.
האופטימיות שעלתה משיחת הוועידה נובעת בעיקר משני גורמים:
ראשית, החברה רואה לחץ מתפתח מבחינת יכולת יצרני האשלג לספק את הביקוש. נציין כי הדבר עומד בניגוד חד לתחזית המעודכנת של ה-IFA. מצ"ב הטבלה המסכמת את הביקוש/היצע לאשלג בחמש השנים הקרובות– שימו לב לעודפי ההיצע בכל 5 השנים הקרובות (והכוונה לעודפי היצע, לא עודפי יכולת ייצור שהם כמובן גבוהים יותר). אין כמובן שום בטחון שדווקא התחזית של ה-IFA היא הנכונה. אבל בהינתן איכות התחזיות של חברת פוטאש בשלוש השנים האחרונות, קשה להבין למה השוק יעדיף את תחזיות החברה, אולי חוץ מהאמונה שגם שעון שבור מראה את השעה הנכונה פעמיים ביום.
שנית, מנכ"ל פוטאש צופה, על סמך שיחות שלו עם לקוחות החברה, כי מחיר התירס יעלה בעתיד הקרוב ל-5 דולר לבושל. אנו נציין כי התחזית האחרונה של משרד החקלאות האמריקאי (תחזית שניתנה במחצית יולי) היא לטווח מחירים של 3.45 דולר עד 4.05 דולר לבושל תירס.
אולם ייתכן כי דווקא בנושא מחירי הגרעינים מנכ"ל פוטאש נמצא, לפחות בינתיים, על קרקע יותר מוצקה. במהלך היומיים שבהם עלתה מניית פוטאש ב-7%, גם מחירי הגרעינים היו חזקים מאוד עם עלייה של 7.2% במחיר התירס בספטמבר ל-3.92 דולר, כאשר המנוע העיקרי הוא מזג האוויר הלוהט באירופה המזרחית שפוגע קשה ביבולי החיטה. בהקשר זה, נציין כי התחזית הבאה של משרד החקלאות האמריקאי תינתן ב-12 לאוגוסט ותחזית זו צפויה להיות קריטית, לדעתנו, בכל הקשור להמשך המומנטום במחירי הגרעינים.
בינתיים, נזכיר כי תחזית מוזאיק היא להמשך ירידה במחירי האשלג ברבעון העכשווי, נזכיר כי יש עודף משמעותי של אשלג ושמחירי הגרעינים, לפחות עכשיו, אינם מספיק חזקים להביא לשינוי חיובי משמעותי בשוק.
הקרטל מתחזק ובקרוב:
לפני כשבוע עדכנו לגבי האפשרות כי קרטל האשלג יקבל חיזוק בזכות קונסולידציה ברוסיה. אנו שולחים שוב תזכורת לנושא, מאחר שעפ"י בלומברג, ייתכן שהרכישה של סילויניט ע"י בעל השליטה באורלקאלי תעשה כבר החודש. ספקולציה זו בנוסף למזג האויר הלוהט שממשיך לדחוף את מחירי הגרעינים (גם הבוקר המחירים עולים) צפוי להמשיך את המומנטום החיובי במניית כי"ל.
אנחנו ממשיכים בהמלצת "תשואת שוק" על כי"ל עם מחיר מטרה 45 ₪.