רוח גבית מהתחזקות הדולר לצד סימנים ראשוניים של מחויבות לרסן הוצאות - כך עולה מתגובתו של טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר של פסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דו"חות בנק דיסקונט. קלינגמן מותיר המלצת "תשואת יתר" על מניית הבנק, ומעלה מעט את מחיר היעד - מ-6.83 ש"ח ל-7 ש"ח.
קלינגמן מציין כי תוצאות Q3 חזקות במיוחד: "הבנק מדווח על רווח נקי של 234 מיליון ₪ (המשקף תשואה על ההון של 7.7%) לעומת צפי ל-160 מיליון ₪ (תשואה על ההון של 5%). רמת ההכנסות הן הכנסות ריבית שוטפות והן עמלות הייתה מעבר לצפי, עם כי עיקר הסטייה מהצפי נובעת מרווחי אג"ח ושערוך של נגזרים. ההפרשות להפסדי אשראי והוצאות השכר היו נמוכות מהצפי .
"התחזקות הדולר - רוח גבית חזקה: בגלל האחזקה בבנק דיסקונט ניו יורק חלק ניכר מהון הבנק חשוף לעלייה בשער הדולר, כך שההון העצמי גדל ב-4% ברבעון , (2% מיוחס לרווח הרבעוני ו-2% נוספים בעיקר בגלל פיחות שער החליפין של השקל). מגמת התחזקות הדולר עשויה להימשך ברבעונים הבאים הן בשל השיפור בכלכלת ארה"ב והצפי לעליית ריבית ע"י ה-FED והן בשל סימני ההאטה במשק המקומי. לכן, ההון העצמי של הבנק צפוי לגדול בקצב מהר יותר מאשר ניתן היה לצפות מהצטברות של הרווחים השוטפים גרידא.
"הלימות הון- אפשר כבר לחלום על דיבידנדים? : יחס הלימות הון הליבה עומד על 9.3% שיפור קל לעומת Q2. הבנק עשוי להתחיל לחלק דיבידנדים מוקדם מהצפוי- כבר בתחילת 2016.
"איכות תיק האשראי : סיכון האשראי הפגום ממשיך לרדת ועומד כעת על שפל של 3.2 מיליארד ₪ או 2.6% מתיק האשראי. יחס הכיסוי (יתרת הפרשות/יתרת האשראי פגום) עומד על 68%, יחס בהחלט טוב בהשוואה בינלאומית.
"העלאת תחזיות חדה ל-2014 ו-2015: עדכנו את התחזיות שלנו כדי לשקף את השיפור המתמשך באיכות תיק האשראי אשר יבוא לידי ביטוי בהתמתנות נוספת בהפרשות להפסדי אשראי במהלך מחזור העסקים. בנוסף, העלנו כלפי מעלה את תחזיות ההכנסות כדי לשקף את השיפור בביצועים התפעוליים. העלנו את התחזית הרווח שלנו בכ-80 מיליון ₪ ב-2014 וב- 100 מיליון ₪ ב-2015. כעת התשואה על ההון החזויה לשנים אלו דומה לתשואה המייצגת ממנה נגזר מחיר היעד שלנו.
"לסיכום: בעקבות השיפור בביצועים התפעוליים העלנו במעט את התשואה המייצגת על ההון ממנה נגזר מחיר היעד שלנו מ-6% ל-6.25% אשר גורר העלאת מחיר היעד ל-7 ₪ במקום 6.83 ₪ קודם לכן. על אף הריסון בהוצאות שכר ברבעון, חשוב לציין שבשונה משאר המערכת, הבנק לא חתם על הסכם עבודה לטווח ארוך מול ועד העובדים. לכן, הוצאות השכר כנראה יישארו יחסית תנודתיות ביחס לשאר המערכת. עם זאת, כוח האדם בבנק הינו הוותיק ביותר במערכת והחל מ-2016 אנו צפויים לראות שיפור ביחסי יעילות הודות לפרישה מוגברת של עובדי דור א’ היקרים", אמרו בפסגות.