דש בסקירת מאקרו שבועית: שוק הדיור בישראל ממשיך להראות סימני התקררות. יחד עם זאת, מחירי הדירות להשכרה המשתקפים במדד המחירים צפויים להמשיך ולעלות.
מצטברים הנתונים המצביעים על כך שהצמיחה ברבע השני של השנה תהיה נמוכה יותר מאשר ברבע הראשון. לפי הערכתנו שיעור הצמיחה ברבע השני יהיה נמוך מ-3%.
כלכלת ארה"ב ממשיכה להתרחב, אך בקצב איטי יותר. סבירות לתרחיש של חזרה למיתון פחת, אך שווקים פיננסיים מתחילים להיות מודאגים יותר מהמצב בארה"ב מאשר באירופה.
בנק ישראל לא הצליח למתן את ציפיות האינפלציה ע"י עליה בריבית. אנו מעלים תחזית לשיעור הריבית בעוד שנה, אך צופים שהתהליך עדיין יהיה איטי והדרגתי.
להערכתנו לאחר עליה בריבית עקום התשואות לא השתטח בצורה מספקת.
לאור תחזיות הריבית והאינפלציה העתידיות, ולאור שיקולים טכניים שונים, אנו חוזרים על המלצתנו לשמור על מח"מ שקלי של כ-6 שנים. באפיק הצמוד אנו לא משנים את המלצתנו לשמירה על מח"מ של 8-9 שנים. אנו עדיין מעדיפים את ההשקעה בחלק הקצר של העקום באג"ח השקליות על פני אג"ח הצמודות, בעיקר באמצעות האג"ח בריבית משתנה. בטווחים הארוכים אנו אדישים בין האפיקים.
הכוחות פועלים להתחזקות השקל נחלשו ובהתפלגות התרחישים האפשריים להתפתחותו של שער החליפין "הזנב" של הסיכוי לפיחות הפך לרחב יותר מבעבר.
אנו ממליצים להקטין את החזקתן של האג"ח הקונצרניות השקליות בתיקים ולעבור לאג"ח הצמודות, במיוחד באג"ח בעלות מח"מ בינוני-ארוך. מורידים את המלצתנו לרכישת האג"ח הקונצרניות בריבית משתנה. חלק מהניירות בריבית משתנה מומלצים למכירה ולמעבר לאג"ח ממשלתיות בריבית משתנה. מורידים את המלצתנו לאג"ח הקונצרניות הארוכות ומעדיפים לעבור לניירות הקצרים יותר של אותו מנפיק.