פסגות: הבוקר דיווחה טבע על תוצאות הרבעון השני. המגמה האיתנה המאפיינת את פעילות טבע בשנתיים האחרונות נמשכה גם ברבעון זה, עם צמיחה של 11.8% בהכנסות, שיפור ברווחיות הגולמית והתפעולית, כפי שניתן לראות בטבלה המצורפת והמשך ייצור תזרים חזק מפעילות שוטפת שברבעון הנוכחי עמד על 954 מ’ ד’. צמיחת ההכנסות נבעה מהשקות חדשות בצפון אמריקה ובראשן השקת ה Cozaar, Hyzaar וה YAZ שסך מכירותיהן במונחי מקור עמדו על 2.4 מיליארד ד’, המשך צמיחת הקופקסון בצפון אמריקה וצמיחה מפתיעה באירופה, למרות החששות. אל מול ציפיותינו דיווחה טבע אמנם על הכנסות נמוכות מעט אולם פיצתה על כך בהוצאות תפעול נמוכות מהצפי כך שבשורה התחתונה הרווח עמד על 981 מ’ ד’, בדומה להערכותינו ומול תחזית ממוצעת בשוק ל 953 מ’ ד’.
התוצאות ממחישות שוב את איתנות עסקיה של טבע אך גם את התלות בקופקסון. בהקשר זה נציין כי במסיבת עיתונאים הבוקר העריך מנכ"ל החברה כי הכנסות הקופקסון יגיעו לשיא ב 2013 (בדומה להערכה שניתנה עם עדכון התכנית האסטרטגית בתחילת השנה) וירדו ל 1.8 מיליארד ד’ ב 2015. זאת, מול צפי ל 2 מיליארד שניתן עם עדכון התכנית האסטרטגית. אמנם מדובר כאן בהפחתה קלה של הצפי לטווח הארוך אולם כאן המקום לשוב ולציין כי מחירה הנוכחי של טבע בשוק מגלם תרחיש קיצוני הרבה יותר. נזכיר, כי במידה ואנו מנחיחים שחיקה מהירה בתרומת הקופקסון החל מ 2011 עד לרמה הנמוכה ב 92% מזו הצפויה ב 2010 אנו עדיין מגיעים למחיר יעד (מבוסס DCF) של 58$, כ 16% מעל מחיר המניה בשוק.