חברת טבע תפרסם ביום שלישי הקרוב דוחות רבעון שני של 2010. אנו צופים שהדוחות יכו את התחזיות בשוק ויציגו שיפור חד ברווחיות המתואמת (בנטרול הוצאות חד פעמיות), כתוצאה מעליה חדה ברווחיות של הקופקסון ומהשקות גנריות משמעותיות שהיו במהלך הרבעון. הרווח הנקי המתואם של החברה צפוי לחצות בפעם הראשונה את המיליארד דולר ברבעון, עם רווח נקי של 1.11$ למניה.
במהלך הרבעון השני של 2010 החברה ספגה מספר אירועים שליליים, ובראשם פסיקה שקבעה שטבע הפרה את הפטנט על תרופת הפרוטוניקס. פסיקה שעלולה לעלות לחברה כמיליארד דולר בפיצויים לחברת פייזר.
שיפור חד ברווחיות של הקופקסון נובע מסיום הסכם התגמולים עם חברת סנופי-אוונטיס בתחילת הרבעון. הסכם התגמולים חייב את טבע בעבר לשלם לסנופי 25% מההכנסות של הקופקסון בארה"ב. סיום ההסכם חוסך לחברה כ- 140 מיליון ד’ מסעיף הוצאות המכירה. עם שיעור מס נמוך על רווחי הקופקסון, החיסכון בהוצאות המכירה צפוי להשתקף כמעט במלואו ברווח נקי.
בתחום תרופות המקור צפויה החברה להציג המשך צמיחה עם:
1. צמיחה של כ- 23% במכירות הקופקסון שנובעת ברובה מעליית מחירים, אך גם מגידול מתון בכמות מרשמים.
2. צמיחה של מעל 50% במכירות האזילקט. למרות שעוד לא אושר שינוי ההתוויה למוצר כמעכב התפתחות מחלת הפרקינסון.
3. צמיחה מתונה בלבד במוצרי הנשימה ובמוצרים לבריאות האישה, כתוצאה מהתחרות הקיימת הן למשאפי ה- ProAir והן לגלולת החירוםPlan B .
בתחום הגנריקה צפויה החברה להציג צמיחה בארה"ב, בעיקר כתוצאה מהשקות חדשות, שבוצעו במהלך הרבעון: Hyzaar/Cozaar (ללחץ דם, B1.6$ במקור ועם בלעדיות), Flomax (לפרוסטטה, B2$ במקור וללא בלעדיות), Valtrex (להרפס, B2.1$ במקור וללא בלעדיות), ותרופות נוספות שהושקו ברבעונים הקודמים: ,Adderall Prevacid ו- Pulmicort.
בתחום הגנריקה באירופה צפויה שחיקה בהכנסות כתוצאה מהמשבר, ניסיונות של ממשלות לצמצם עלויות, ושחיקה של היורו ומטבעות אחרים יחסית לדולר.
צפויות הוצאות חד פעמיות כתוצאה מהסכם הפשרה וכתוצאה מהפרשות לפיצויים אפשריים לפייזר עבור הפרוטוניקס.
טבע צפויה להציג תוצאות טובות, כתוצאה משיפור חד ברווחיות של הקופקסון שממשיכה לשבור שיאים. "עלייה וקוץ בה" - ככל שהקופקסון יותר דומיננטי ברווחיות של טבע, החששות מגנריקה הולכות וגוברות. לאישור הלאבנוקס מיום שישי אין השלכה ישירה לאישור הקופקסון, אך השוק הגיב בפזיזות. אנו מסקרים את טבע בהמלצת משקל יתר עם מחיר יעד של 64$ (247 ש"ח), כ- 30% מעל מחירה הנוכחי בשוק.