בפסגות מעניקים ’תשואת שוק’ למניות הסלולאר עם העדפה קלה לסלקום

פסגות בסקירה על סלקום ופרטנר: מחירי מניות חברות הסלולאר מתקרבים לגילום האיומים ותשואת הדיבידנד גבוהה מהפוטנציאל לירידות נוספות. המלצת תשואת שוק לענף עם המשך העדפה קלה סלקום 

סימני השאלה לשנים הקרובות עדיין אינסופיים: הלו"ז להפחתת דמי הקישוריות, מספר המפעילים הוירטואליים שיכנסו והאם הם יסתפקו רק בשוק הפרי פייד או שבהתאם להערכתנו ינגסו גם בשוק הפוסט פייד הפרטי, האסטרטגיה בה תבחר מירס לרשת החדשה הצפויה להערכתנו במחצית השנייה של 2012 ועוד. בעדכון הקודם שלנו לענף גילמנו במחירי היעד רק את השפעת ההפחתה הצפויה בדמי הקישוריות, השפעה שאכן מגולמת במחירי המניות בשוק. כעת, תחת הנחישות והחזית האחידה מצד הרגולטורים להגברת התחרות, לא ניתן להתעלם מיתר האיומים. מאז העדכון הקודם שלנו ב 11.5 הניבה פרטנר תשואת חסר מהותית ביחס לסלקום (ירידה של 12.5% מול 6.5% בסלקום) וסגרה את הפרמיה בה נסחרה. מחירי היעד המעודכנים - 99 שח לסלקום ו 60 שח פרטנר משקפים תמחור דומה מבחינתנו לשתי החברות ומובילים להעלאת המלצתנו גם למניית פרטנר לתשואת שוק. מחיר המניות בשוק אומנם לא מהווה הזדמנות קנייה אך בהחלט מתקרב לגילום האיומים ונראה כי בשלב זה, תשואת הדיבידנד גבוהה מהפוטנציאל לירידות נוספות ולהפסדי הון.

מי מבין החברות עדיפה? תחת דיסקאונט דומה ובלא פערים מהותיים בתשואת הדיבידנד, המיקוד הוא ביכולת ההתמודדות עם אתגרי הסביבה מה שמוביל להמשך העדפה לסלקום. המניה המועדפת בענף נותרת בזק אשר מעבר לפיזור בפעילותה, דיסקאונט דו ספרתי ותשואת דיבידנד של כ 10%, גם פלאפון עצמה ממוצבת לדעתנו טוב יותר להתמודדות עם איומי הסביבה- החשיפה הנמוכה לשוק הפרי פייד, המשך השדרוג לרשת חדשה שיאפשר התאמה מהירה יותר ברמת התמחור ומבנה עלויות שמשקף השקת רשת חדשה בלא שפוטנציאל ההתייעלות שטמון בה מומש.