סקירתו של אמיר אדר מנהל מחלקת הסל סייד של מגדל שוקי הון: סינג’נטה פרסמה הבוקר את דו"ח המחצית הראשונה לשנת 2010. התוצאות נמוכות מהקונצנזוס כאשר ההכנסות לרבעון עמדו על כ- 3.2 מיליארד דולר לעומת קונצנזוס של 3.3 מיליארד דולר והרווח למניה למחצית הראשונה (כזכור החברה מפרסמת נתוני מכירות מדי רבעון ודוחות מלאים מדי מחצית) עמד על כ- 13.4 דולר מניה לעומת קונצנזוס של 15.9 דולר למניה.
כזכור ההתאוששות החקלאות בצפון כד"א הצפוני החלה לקראת סוף הרבעון. בעוד שמכתשים הצליחה כבר ברבעון הראשון ליהנות מההתאוששות הרי שסינגנטה היתה צריכה להמתין לרבעון השני. כפי שניתן לראות במהלך הרבעון נרשמה עליה של כ- 3% במכירות הגנת הצומח כאשר במונחים ריאלים מדובר ביציבות לעומת הרבעון המקביל אשתקד. בראיה חצי שנתית הרי החברה שמרה על יציבות לעומת מחצית שנת 2009 ובמונחים ריאלים נרשמה שחיקה של כ- 4% בלבד.
הסגמנט החלש ביותר פורטפוליו של סינגנטה הנו תחום קוטלי העשבים הלא סלקטיבים עם ירידה של כ- 13% במכירות הרבעון ובמונחים ריאלים ירידה של כ- 16%. לעומתו קוטלי הפטריות והחרקים רשמו צמיחה נאה של כ- 7% וכ- 10% בהתאמה. דרום אמריקה ממשיכה לצמוח, כאשר מכירות מוגברות כנגד החילדון האסייתי הביאו לצמיחה של כ- 26% ברבעון. התאוששות במזרח אירופה תרמה להשגת היציבות ביבשת למרות המצב במערבה.
רכישתה הקרבה של אלבאו מביאה אותנו להתייחס כעת גם למצב באיזור NAFTA ושם מציינת סינגנטה כי המכירות ירדו ברבעון בכ- 8% במונחים ריאלים וזאת לאור גידול ברמת התחרות לצד עליה במלאי בשרשרת ההפצה.עוד נציין מותג הגלייפוסט של החברה תרם לכ- 40% מירידת המכירות ברבעון.
במבט קדימה, החברה צופה לצמיחה בכמויות הנמכרות ככלל ובאמל"ט בפרט. כמו כן החברה צופה שמירה על רמת הרווח התפעולי של שנת 2009. נציין כי מדובר בהנמכת תחזיות נוספת שכן ברבעון הקודם צפתה לצמיחה ברווח התפעולי ולפני כן לצמיחה ברווח הנקי למניה. נציין כי התחזית הקודמת של החברה הביאה בחשבון ירידה במלאי בשרשרת ההפצה שתוביל להפחתת הלחץ על המחירים, אולם כפי שניתן לראות המחירים באיזור NAFTA ירדו ברבעון בכ- 11% לעומת אשתקד וזאת למרות בנטרול השפעת הגלייפוסט.
לסיכום תוצאות סינגנטה ממחישות פעם נוסף את רמת הנראות הנמוכה של החברות בענף ההגנה על הצומח לצד הצורך בתמהיל הכנסות מאוזן.
אנו מסקרים את מכתשים אגן בהמלצת החזק עם מחיר יעד של 18.5 ₪.