”מכפילי ההון של הבנקים לא צריכים להיות גבוהים בהרבה מהמכפילים כיום”

תחזיתו של אלון גלזר, סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי הון, לתוצאות הבנקים לרבעון הרביעי של 2009, וכן הערכות לגבי הצפוי בשנת 2010.

רבעון 4: תוצאות הבנקים ברבעון הרביעי ימשיכו את המגמה שראינו מתחילת השנה בה הבנקים יציגו תוצאות שיהיו טובות בהרבה מהתחזיות השחורות שהיו בתחילת השנה, עם תשואה על ההון שתעמוד על תשואה על ההון שתנוע בין 8% ל- 11% למעט בנק דיסקונט  שצפוי להציג תשואה נמוכה יותר בשל ההפרשה למס בגין האחזקה בבנק הבינ"ל.

לגבי שנת 2010: אנו מאמינים כי הבנקים יראו שיפור בתוצאותיהם בשנה הקרובה, אם כי מניתוח הפרמטרים שצפויים לתרום לשיפור זה, ניתן לראות כי הפוטנציאל לגידול אינו דרמטי. כדי להציג שיפור משמעותי ברווחים נראה כי הבנקים יצטרכו להגדיל הסיכונים (בעיקר בתיק האשראי), כאשר השיפור המסוים בתחום ההפרשות לחומ"ס והעמלות התפעוליות לבד לא יספיק לבנקים כדי להגיע לרמות תשואה גבוהות על ההון.

בנוסף, חשוב לזכור כי למרות האופטימיות בשווקי ההון, כלל לא בטוח שכל השפעות המשבר מאחורינו, ואנו עלולים לקבל בשנה הקרובה תזכורות כי תיקי האשראי ותיקי ניירות הערך של הבנקים עדיין חשופים לפגיעה.

לאור זאת, הערכתנו היא כי 2010 תהיה גם היא שנה סבירה בשוק הבנקאות, ואם לא נראה רווחים חד פעמיים חריגים, התשואה על ההון לא צפויה לחזור לרמות הגבוהות שנרשמו טרום המשבר. תשואה שתהיה ברמה של מעט מעל 10% על ההון נראית לנו נכון להיום כסבירה, והערכתנו היא כי הבנקים לא יעברו בהרבה רף זה. מסיבה זו אנו גם סבורים שמכפילי ההון של הבנקים לא צריכים להיות גבוהים בהרבה מהמכפילים בהם הם נסחרים היום.