השבוע צפויים הבנקים הגדולים לפרסם את הדוחות לרבעון השני. הטלטלה שעבר הסקטור הפיננסי, יחד עם הרגולציה הנוקשה שצפויה להכות בו בשנים הקרובות יאתגרו את מנהלי ההשקעות והאנליסטים. כיצד יבואו לידי ביטוי שתי המגמות הבולטות בשוק כיום - שיפור מחד ושמרנות מנגד - בדוחות הבנקים וכיצד יגיבו אליהם המשקיעים?
באופן כללי, דוחות הרבעון השני צפויים להפתיע לטובה על רקע שלושה פקטורים מרכזיים:
א. המשך המגמה של ירידה בהפרשות לחובות מסופקים. מגמה זו צפויה להימשך על רקע התייצבותו של שוק הנדל"ן המסחרי ולמגורים. לפקטור זה השפעה מכרעת על רווחיות הבנקים, מאחר והיא נכנסת ישירות לשורה התחתונה ולא כרוכה במכירות לאותו רבעון. לבנקים בעלי הפרשות גדולות, כדוגמת סיטי בנק ובנק אוף אמריקה, צפוי סעיף זה להיות דומיננטי במיוחד
ב. גידול של 52% בבקשות למשכנתאות חדשות (כתוצאה מתכנית התמריצים של הממשל, המציעה מענק לרוכשי בית ראשון) וגידול של 5% במיחזור של משכנתאות קיימות. פעילות ערה זו, שמקורה בהתייצבות של שוק הנדל"ן, אמורה להוות מקור הכנסה נאה לבנקים ולשפר את רווחיותם. חשוב להדגיש כי הגידול הנוכחי נתפס כאירוע נקודתי, שלא צפוי להמשך גם ברבעון הבא - רכישות פוטנציאליות רבות התנקזו לרבעון השני, מאחר ותוכנית התמריצים הנוכחית אינה צפויה להימשך גם ברבעון השלישי.
ג. שיפור ניכר במגזר כרטיסי האשראי. איכות האשראי החדש שניתנה ללקוחות חדשים, יחד עם השיפור המסויים בשוק העבודה ובסנטימנט הצרכני, שיפרו בצורה חדה את פעילות האשראי הצרכני, כמו גם את ההפרשות הנלוות. שלוש חברות כרטיסי האשראי הגדולות בארה"ב, ויזה, אמריקן אקספרס ומאסטרכארד, דיווחו לאחרונה על עליה של 6% עד 8% במתן אשראי חדש ועל שיפור ניכר ברווחיותם.
לפקטור הראשון, ההפחתה בחובות מסופקים, תהיה השפעה מרובה, הן על הבנקים בגלובאליים והן על הבנקים האזוריים. אך מאחר והשפעת השיפור בנדל"ן המסחרי מכרעת יותר בבנקים האזוריים, היא צפויה להשפיע באופן קיצוני יותר על תוצאותיהן. יחד עם זאת להערכתי, ישנה עדיפות לבנקים הגדולים על פני האזוריים על בסיס פיזור הסיכונים ואיכות הנכסים שבידי בנקים אלו.
פעילות הבנקים הגלובאליים מגוונת מאוד והיא מתרכזת הן בבנקאות להשקעות (העוסקים במסחר במניות ובאג"חים, כמו גם בייעוץ וחיתום מיזוגים ורכישות), הן באשראי צרכני, הן בנדל"ן למגורים והן בנדל"ן מסחרי. פעילותם גם מפוזרת מאוד וקצב צמיחה בפעילותם הגלובאלית מואץ, בעיקר באמריקה הלטינית ובאסיה.
במקביל, הבנקים האזוריים חשופים יותר להאטה בארה"ב ולהאטה באזור בו הם יושבים. חשוב להדגיש כי רכיב הנדל"ן המסחרי שיושב במאזני הבנקים האזוריים איננו איכותי במיוחד ושיעורי התפוסה הנוכחיים נמוכים משמעותית משיעורי התפוסה הקיימים באזורי הביקוש.
לסיכום, תוצאות הרבעון השני ימשיכו לשקף את השיפור הניכר שהתחולל בכלכלה בארה"ב ברבעון זה, אך במידה והצפי לרבעון השלישי יהיה שמרני מדיי, עשויים המשקיעים לגלות אכזבה מסוימת ממניות הבנקים.