בלאומי סבורים כי קיים פוטנציאל לאפסייד של 50% במניית כור

לאומי: מחיר האופציה על מניית קרדיט סוויס ומ.א., כפי שמגולם במניית כור, זהה למחיר האופציה הישירה על קרדיט סוויס - שניהם מהווים 30% ממחיר המניה.


על אף העובדה שמניית כור מהווה אופציה גם על מ.א. (בנוסף לקרדיט סוויס), אין שום סיבה להיות מופתעים מהתוצאה שלעיל. מאחר וסטיית התקן המשותפת של קרדיט סוויס ומ.א. דומה מאד לסטיית התקן של מניית קרדיט סוויס לבדה, הרי שמחיר האופציה - כאחוז משווי
השוק של נכס הבסיס - צפוי להיות גם הוא דומה.


 עיוות פיננסי שכולו הזדמנות: במצב דברים נורמאלי, כפי שהוצג בחישוב התיאורטי, לא צריך להיות הבדל מהותי בפרמיה המשולמת בגין רכישת אופציה על קרדיט סוויס - בין אם עושים זאת באופן ישיר ובין אם עושים זאת באופן עקיף (דרך השקעה בכור). בשני המקרים,
הרוכש אמור לשלם פרמיה בשיעור של 30% עבור האופציה. בפועל, הפרמיה משולמת רק ברכישה ישירה של האופציה - כאשר עושים זאת דרך כור, האופציה מתקבלת בחינם!


ברמת המחירים הנוכחית, מניית כור אמורה להיות מוערכת על בסיס מודלים לתמחור אופציות פיננסיות. בהתאם, התוצאה מתקבלת משקפת אפסייד של כ- 50% למניה. עוצמת העיוות בתמחור מניית כור צפה ועולה, בצורה הברורה ביותר, כאשר בוחנים את ישירה על מניית קרדיט סוויס.

במידה ואתם מעריכים כי החזקותיה של כור - קרדיט סוויס מכתשים אגן - נסחרות בחסר, אזי ( האפסייד הפוטנציאלי גבוה הרבה יותר (נאמד על ידנו בלמעלה מ- 100%).

אם תישאלו אותנו, נאמר לכם כי בכל מה שנוגע לשווי השוק של כור, המשקיעים לוקים באמוציונאליות יתר. הם משליכים את חוסר שביעות רצונם מהאסטרטגיה העסקית של החברה.


על כדאיות ההשקעה הפיננסית במניה. מבחינתנו, ההשקעה במניית כור היא סוגיה פיננסית גרידא, כאשר בסופו של יום, הכל מתנקז לשאלת המחיר - ובמחיר הזה, אנחנו דווקא מאד אוהבים את ההשקעה בקרדיט סוויס (ברמות מחירים אחרות, היינו אומרים דברים אחרים).

היינו אפילו מקשים עליכם מעט - על אילו מבינכם שמאד לא אוהבים את ההשקעה בקרדיט סוויס - תגידו, במה היא כל כך שונה מהשקעה נדל"נית בלאס וגאס לדוגמא?! אם בניגוד אלינו, אתם סבורים שמניית קרדיט סוויס עומדת בפני קריסה, "תשכחו" את כל מה שקראתם עד כה...