פסגות: אנו מורידים את ההמלצה למניית דלק ישראל לתשואת שוק מקניה ואת מחיר היעד ל 143 ₪ לעומת 196 ש"ח. הורדות ההמלצה ומחיר היעד נובעות מסביבה עסקית מאתגרת המתבטאת בשחיקת מרווחים במכירות הדלקים, חששותינו מהמשך נסיגה בתוצאות הרווח התפעולי במגזרי התדלוק והקמעונאות והשיווק הישיר ברבעונים הקרובים ומאי ודאות הנוגעת לזהות המנכ"ל הבא והאסטרטגיה בה יבחר לקדם את עסקי החברה. אנו רואים בחיוב את אסטרטגיית הרחבת הפעילות הקמעונאית בה נוקטת דלק ישראל, אולם חוששים כי משהו "מתפספס" בדרך. הגם שהאסטרטגיה צפויה לפגוע בתוצאות הפעילות בטווח הקצר, לנוכח גידול מיידי בעלויות הפעלה קבועות, בעוד פירותיה מבשילים בהדרגה- להערכתנו הפגיעה המתבטאת עד כה בתוצאות חזקה מדי. בנוסף, ההאטה המסתמנת בקצב צמיחת המשק כמו גם איומים גוברים על צמיחת הכלכלה העולמית, עלולים להעיב על תוצאות פעילות השיווק הישיר. להערכתנו תוצאות הרבעון השני יצביעו על המשך נסיגה ביחס לרבעון המקביל אשתקד.
לפי הערכת השווי, מניית דלק ישראל בשוק מתומחרת בחסר ביחס לשווייה הכלכלי. סימנים מעודדים להתמתנות התחרות והבשלת צעדי הרחבת הרשת, עשויים לתמוך בפעילות ובמניה בהמשך. אולם לאור אכזבתנו מתוצאות הרבעונים האחרונים וחששותינו כי התוצאות בטווח הקצר-בינוני עלולות להצביע על המשך נסיגה, אנו ממליצים על המניה בתשואת שוק.