בהראל צופים דוחות מעורבים המשקפים המשך התחזקות מגזר התדלוק ומנגד, חולשה במגזר השיווק הישיר. אנו סבורים כי הפוטנציאל הרב אשר עדיין טמון בתחום חנויות הנוחות מתקשה לקבל ביטוי לאור איבוד תחנות במיקומים אסטרטגיים, זאת, יחד עם צמצום הדיסקאונט, מביא אותנו להמלצת משקל שוק ללא שינוי מחיר היעד העומד על 178 ₪.
תדלוק ומסחר – החברה פתחה במהלך התקופה (12 חודשים) כ- 5 תחנות תדלוק וכ- 25 חנויות נוחות, מתוכן 2 תחנות וחנות נוחות אחת במהלך הרבעון הרביעי. נוסף על כך, סך התחנות בהפעלה עצמית עומד על כ- 170 בסוף הרבעון הרביעי לעומת כ- 148 ברבעון המקביל וכ- 168 ברבעון הקודם. לאור נתונים אלו אנו סבורים כי החברה תמשיך להציג שיפור הן ברווח הגולמי והן ברווח התפעולי, בהתאם למגמה המתמשכת מתחילת השנה.
שיווק ישיר – למרות שיפור בתוצר העסקי ברבעון הרביעי, נתון המשפיע באופן ישיר על תוצאות המגזר, הצהירה החברה, לא מכבר, על צמצום בהיקף הפעילות של תחום זה עם העלייה ברמת הסיכון העסקי של כמה מלקוחותיה. אנו סבורים כי נוסף על כך מעיב וניכר גם יתרונה של המתחרה, פז, בתחום זה, זאת לאור סינרגיה עם בתי הזיקוק שבבעלותה.
השפעות נוספות - להערכתנו, חברות בנות, בעלות החזקות נמוכות של החברה, דלק אירופה (כ- 20%) ודלק US (כ- 2%) יציגו הפסדים אשר ישפיעו, אמנם במידה נמוכה, על הרווח הנקי של החברה. ברבעון הרביעי הציגה דלק US הפסד נקי של כ- 21$ מיל’.
לאחר סיום הרבעון
מתחמי נדל"ן – החברה רכשה מחברת דלק נדל"ן את חלקה בכמה מתחמי נדל"ן עליהם נמצאות מספר תחנות דלק. עד כה רשמה החברה את הכנסותיה מתדלוק בעוד שדלק נדל"ן רשמה את הכנסות השכירויות וחנויות הנוחות.
מכירת שב"ח – החברה מכרה את חלקה בשב"ח לבז"ן וצפויה לרשום רווח הון של כ- 20 מיל’ ₪.