אלומות ספרינט: אמש הותיר נגיד הבנק הפדראלי בן ברננקי את הריבית לחודש יולי ברמה של 0-0.25%.
כל חברי הפד מלבד הוניג הצביעו בעד ההחלטה והוניג עצמו ממשיך להתנגד לחברי הפאנל וטוען כי ריבית של 0% לזמן ממושך עשויה לגרור אי יציבות פיננסית בטווח הבינוני-ארוך.
נקודות עיקריות:
1. בהצהרה האחרונה ניכר טון מתון יותר ופחות מעודד לגבי ההתפתחויות בפעילות הריאלית. שימוש ב- "המשך התאוששות" לעומת "צמיחה" ו-"התחזקות" בפעילות הכלכלית בהצהרות הריבית הקודמות, יחד עם שלל הסתייגויות כגון " Household spending is increasing but remains constrained due to…" או " Business spending on equipment and software has risen significantly; however etc etc, " מלמדות כי בכירי הפד אינם מסתנוורים מהשיפור, האיטי יש להגיד, באינדיקאטורים המובילים.
2. שוק הדיור ממשיך להיות חלש עקב בעיות אשראי ועיקולים. מנתונים אחרונים ראינו שהיקף המכירות הן של בתים קיימים והן של חדשים צנח בחודש האחרון.
3. תנאי הכלכלה בגוש היורו תומכים פחות בקצב בצמיחה בארה"ב.
4. קצב הצמיחה צפוי להיות מתון לתקופה מסוימת.
5. אינפלציה צפויה להיות נמוכה לתקופה מסוימת.
6. ולבסוף, הריבית צפויה להיוותר ברמתה הנמוכה לאורך זמן ממושך.
בשורה התחתונה: סביבת המאקרו בתקופה הנוכחית ובטווח הנראה לעין אינה תומכת בהעלאת ריבית בארה"ב. הסיכון בהשקעה\אחזקת אג"ח ממשלת ארה"ב פחת ומקבל כרית ביטחון גם מהמצב בגוש היורו. קורלציה חיובית עם שוק האג"ח הישראלי תומכת בפוזיציה שקלית.
לגבי שוק המניות: למרות שהריבית תיוותר נמוכה לזמן ארוך, דבר אשר אמור לתמוך בשוק המניות מסיבות של אלטרנטיבות פיננסיות וגיוס חוב זול, אנו לא היינו ממהרים לבסס השקעה על הכללה זו לאור המשתנים הרבים והלא כ"כ תומכי מניות המשפיעים כיום על השוק. הצהרת הבנק הפדראלי מלמדת על חששות הבכירים מפני הסיכונים הרבים אשר עלולים לפגוע במגזר העסקי כגון אבטלה גבוהה, המשך עיקולי בתים, פעילות אשראי נמוכה, ירידה בהשקעות ואי היציבות בגוש היורו ברמת האשראי וברמת הפסיכולוגיה. מגזר עסקי חלש בעל אופק לא ברור מגדיל את הסיכון בהשקעה במדדי מניות גם בתקופה של ריבית אפסית.