מסקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, עולה ההערכה כי למרות ההפתעה בעליית המדד צפוי בנק ישראל להוריד הריבית פעם נוספת, אם כי ככל הנראה הדבר לא יקרה בהחלטה הקרובה. על רקע מהלך ירידת התשואות בתקופה האחרונה, ממליצים בלאומי לקצר מעט מח"מ האחזקות למח"מ של כ 3 – 4 שנים. להלן המשך הסקירה:
"מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר הפתיע בעלייה של 0.3% בעיקר על רקע עלייה עונתית במחירי העגבניות ומחירי ההלבשה וההנעלה. מחירי הדירות ממשיכים לעלות בקצב שנתי של כ – 10%. נבלמה מגמת הירידה בגרעון בחודש אוקטובר. למרות גביית המס מהרווחים הכלואים לא צפויה הורדת מיסים לאור יעד הגרעון המאתגר לשנת 2014 והצורך בקיצוצים נוספים ב 2015-2016. נתוני סחר החוץ מלמדים על התאוששות קלה בייצוא וירידה בייבוא. הירידה בגרעון המסחרי מתווספת לכוחות הפועלים להתחזקות השקל. הנגידה הנכנסת בארה"ב הדגישה את חשיבות המשך מהלך הרכישות של הפד. היא ציינה את הסיכונים הכרוכים בהפסקה מוקדמת של הרכישות המוניטאריות. באירופה הצמיחה מאכזבת, בגרמניה מתחת לציפיות, ובצרפת נרשמה ירידה בתוצר ברבעון השלישי".
"ריכוז המלצות לפעילות: על רקע מהלך ירידת התשואות בתקופה האחרונה אנו ממליצים לקצר מעט מח"מ האחזקות למח"מ של כ 3 – 4 שנים. לאור הציפיות האינפלציוניות הגלומות בשוק כרגע אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין צמודי מדד לשקלים לא צמודים. תלילות העקומים ממשיכה להיות גבוהה מאוד ובמרבית התסריטים נראה כי אנו קרובים לרמות שיא. למרות זאת, נראה כי התלילות לא צפויה להשתנות מהותית בתקופה הקרובה על רקע הסבירות להורדת ריבית נוספת".
"אנו ממשיכים להמליץ על פתיחת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי האמריקאי ל - 10 שנים מתוך ראיית הפוזיציה כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי . בעקבות עליית מדד אוקטובר מעל הציפיות, אנו ממליצים בחלק הקצר של העקום להחזיק צמודי מדד (למשל סדרת ממצמ 614 וגליל 5471) כחלופה למזומן, מק"מ, ואג"ח שקלי בריבית משתנה".