הוועדה של בנק דיסקונט: המלצה בהחלטת רוב שלא לבצע שינויים בתיק ההשקעות

הוועדה של בנק דיסקונט, הוציאה היום המלצה בהחלטת רוב שלא לבצע שינויים בתיק ההשקעות. הרכב תיק הוועדה בנוי מ- 55% אג’’ח ממשלתי, 27.5% צמוד ממשלתי (מח’’מ 4 שנים) ו-27.5% שקלי ממשלתי (מח’’מ 4 שנים).

כמו כן, יש בו 5% בדירוג (AA) - (מח’’מ 3 שנים), 27.5% צמוד ממשלתי (מח’’מ 4 שנים) ו-10% בדירוג (A) - (מח’’מ 3 שנים), זאת ועוד, 5% - אג’’ח חברות חו’’ל ואג’’ח בדירוג BBB ומעלה (מח’’מ עד 4 שנים). 25% - מניות, 10% - בארץ – בדגש על ת’’א 100 ו-15% - חו’’ל, בדגש בארה’’ב בחברות גלובליות ובשווקים מתפתחים.

אג’’ח - חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. לנוכח הציפיות בשוק ההון המקומי, הקרובות לתחזיות מחלקת מאקרו כלכלה, הועדה אינה רואה עדיפות לאפיק הצמוד על פני האפיק הלא-צמוד. הוועדה ממליצה לפיכך, לשמר את האיזון היחסי בחשיפה והשקעת 35% מכלל התיק באפיק השקלי ו-35% מכלל התיק באפיק הצמוד למדד.

חשיפה לאג’’ח חברות בארץ: ללא שינוי. בשוק אג’’ח החברות המקומי, עודכנו באמצע חודש אוקטובר מדדי התל-בונד. אולם העדכון השפיע אך במעט על מרווחי התשואה. הועדה ממליצה על השקעה באג’’ח חברות בישראל בשיעור של 15% בלבד מתיק הלקוח - 10% מתיק הלקוח בדירוגים בינוניים-גבוהים (A) ו-5% מתיק הלקוח בדירוגים גבוהים (AA). לאור החשש מעליית מרווח ותשואת הבסיס, מומלץ כי מח’’מ תיק ההשקעות באפיק זה לא יעלה על 3 שנים. הצעה לצמצם את החשיפה לאפיק זה, נדחתה ברוב קולות.

חשיפה לאג’’ח חברות בחו’’ל: ללא שינוי. הוועדה ממליצה על השקעת 5% מכלל התיק באג’’ח חברות בינ’’ל בדירוג השקעה (בעיקר על רקע הרצון לפיזור גיאוגרפי ומנפיק בתיק). עם זאת, במדינות החשופות למשבר באירופה, אנו ממליצים להשקיע באג’’ח בדירוג A ומעלה בלבד. מומלץ כי מח’’מ תיק ההשקעות באפיק זה לא יעלה על 4 שנים. הצעה להגדיל את החשיפה לאפיק זה, נדחתה ברוב קולות.

חשיפה לאג’’ח ממשלתיות: ללא שינוי. הועדה ממליצה על השקעה של 55% מהתיק כולו באג’’ח ממשלת ישראל, על בסיס ההנחה כי ההאטה הכלכלית במשק והלחצים לייסוף השקל ייתמכו בהורדה נוספת בריבית בתחילת שנת 2014. הועדה ממליצה כי מח’’מ תיק האג’’ח הממשלתי לא יחרוג מ-4 שנים. הצעה להקטין את החשיפה לאפיק זה, נדחתה ברוב קולות.

מניות ישראל וחו"ל. חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. שוק המניות בישראל מושפע מהסיכון הגיאופוליטי באזור (סוריה, איראן, מצרים, טורקיה), המגמה בשווקי המניות בעולם, רמת סחירות בבורסה המקומית, ומדיניות ממשלתית (מיסוי, רגולציה ועוד). הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות). להערכתנו, מחירי המניות בישראל אינם גבוהים ביחס למחירי המניות בעולם ואולם קיימת עלייה ברמת הסיכון העסקי המקומי.

חשיפה למניות בחו’’ל: ללא שינוי. מדד S&P 500 רשם השבוע שיא היסטורי חדש. מגמה זו מבטאת את העדפת המשקיעים למניות צמיחה בינוניות בעוד התאווה למניות ערך כנראה פחתה במידת מה. שוקי המניות של אירופה ממשיכים להתאושש אך טרם נצפה שינוי של ממש במצב הכלכלה. אנו מעריכים כי המגמה החיובית החזקה בעולם הביאה את שווי מדדי המניות לתמחור מלא יחסית, הן בארה’’ב והן באירופה. כיום החשיפה המומלצת היא 60% לארה’’ב, 25% לאירופה והפסיפיק ו-15% לשווקים מתעוררים.

הועלו שתי הצעות בנוגע להחזקת המניות בתיק: א. הצעה להגדיל את משקל המניות (ל-30%). ב. הצעה להגדיל את משקל המניות בארץ (ל-15%) על חשבון שיעור המניות בחו’’ל (ל-10%). שתי ההצעות נדחו ברוב קולות